早盘策略2024-12-24

市场热点及投资逻辑：

上证指数收跌0.5%报3351.26点，市场成交1.55万亿元，近4800股下跌。近期（12月中旬以来）市场风险偏好走低，市场更倾向于避险资产，如国债、高股息板块，中小板块有下跌压力。短期看震荡，轻仓尝试多IH空IM的套利。

策略建议：

观望或套利

市场热点及投资逻辑：

周一（12月23日），美国三大股指全线收涨，国际金银价格震荡。美国11月新屋销售年化环比升5.9%，预期升9.8%，前值由降17.3%修正至降14.8%。美国11月新屋销售总数年化为66.4万户，预期67万户，前值由61万户修正至62.7万户。回调结束，阶段见底。

策略建议： 

观望或逢低做多

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，铜早间短暂反弹，回升至7.4万上方，之后震荡盘整，至夜盘重新回落，收盘报于73820元/吨。LME铜反弹但上方承压，晚间重新回落，至收盘报于8936.5美元/吨。

库存：12月23日国内市场电解铜现货库9.67万吨，较16日降0.31万吨，较19日增0.07万吨，随着需求逐渐减弱，下游采购下降，铜库存逐渐企稳，后期或缓慢转为累库。

结论：美元维持强势，叠加市场普遍进入季节性调整，铜价上方承压，重新下行，市场对铜仍较乐观，下行调整空间或不会太大，低位看7.2万支撑。

策略建议：

看空

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，昨日，铝价小幅反弹，至2万附近承压，迅速回落，夜盘震荡下行，收盘报于19835元/吨。LME铝小幅反弹后，重新回落，不过尾盘又有所回升，至收盘报于2538.5美元/吨。

氧化铝: 昨日，氧化铝短暂反弹后，随着市场各家铝厂现货招标价下调，期货价格快速回落，跌幅扩大，夜盘氧化铝价震荡盘整，至收盘报于4768元/吨。

库存：12月23日，国内铝锭库存为49.4万吨，环比19日下降了2.8万吨，铝库存继续下降，下游逢低采购，为节日备库，对铝价有所支撑；12月23日，国内铝棒库存11.55万吨，环比19日大涨1万吨，淡季下，终端需求转弱。

结论：电解铝：铝价跌破2万后，跌幅有所放缓，关键在于库存端没有跟进，低价有逢低采购，不过企业开工率仍在继续下降，淡季特征明显，预计铝仍有小幅下跌空间，或下行至1.9万附近。

氧化铝：氧化铝现货供应紧张边际好转，国内现货价格也逐渐下跌，期货虽受现货影响出现回拽，但随着供应逐渐体现，氧化铝价格下跌确定性上升，期货或将继续回落，不过仍以远月下跌为主，正套上仍可考虑维持。

策略建议：

铝，看空；

氧化铝，中性偏空

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，昨日，镍价一度反弹至12.5万附近，但上方有所承压，至夜盘镍价震荡走弱，至收盘报于124300元/吨。LME镍开盘后大涨，但之后震荡盘整，晚间逐渐回落，回吐早间涨幅，至收盘报于15430美元/吨。

不锈钢：昨日，不锈钢仅小幅反弹，至1.3万后震荡盘整，夜盘不锈钢上方有所承压，小幅走弱，至收盘报于12990元/吨。

库存：截止12月20日，不锈钢（200+300系）库存为74.97万吨，库存累库1.31万吨。淡季下，不锈钢需求较弱，现货价格处于低位，目前厂外库存主要受钢厂发货影响，价格反弹，发货增加，价格回落，发货减少，不锈钢处于低位盘整。

总结：镍, 市场有传印尼或限制镍矿供应支撑镍价，但在当下宏观和基本面共振下，镍价下跌趋势不改，不排除进一步跌破12万。

不锈钢，不锈钢弱势限制了钢厂生产积极性，目前不锈钢库存表现反复，受钢厂控制明显，宏观利空和基本面弱势下，不锈钢仍易跌难涨。

策略建议：

镍，看空；

不锈钢，中性偏空

市场热点及投资逻辑：

夜盘下跌0.49%，站上均线之上。十年期美债收益率回升、刷新近七个月高位。美元指数反弹、徘徊两年高位。有色金属整体承压。总结：矿端风闻有重启但无进展，冶炼端开始受到原料端短缺的限制供应受限，需求端半导体周期拐点隐现。国内库存大幅去化，但下游企业基本上补库完毕。维持中性判断，低买高卖。

策略建议：

中性

市场热点及投资逻辑：

夜盘上涨0.3%，收于60日均线之下。十年期美债收益率回升、刷新近七个月高位。美元指数反弹、徘徊两年高位。有色金属整体承压。总结：预期主导的行情且是债务驱动收益的标的，但财政政策暂时落空，预期推动的价格回落是应有之义。但仍然是短期供应受限、政策预期驱动，淡季不淡，库存中性。基本面相对中性，技术面偏空，不建议追空。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

夜盘下跌0.09%，高位震荡。十年期美债收益率回升、刷新近七个月高位。美元指数反弹、徘徊两年高位。有色金属整体承压。结论：铅下游消费则相对平稳，周内铅价冲高回落后，部分企业有意逢低接货，若铅冶炼企业生产持续受限，后续下游刚需将转而消耗社会库存。12月18日下午，安徽地区雾霾预警解除，后续关注再生铅企业复产进度。中性对待为主，关注天气限产情况。

策略建议：

中性

市场热点及投资逻辑：

昨日，SI2502合约收盘价为11365元/吨，涨幅0.71%。持仓量为157673手，较上一交易日增仓2583手。

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价差：2-5价差为-135元/吨（-15），基差：通氧553#基差为-15元/吨（-70），不通氧553#基差为-115元/吨（-70），421#基差为635（-70）。

从基本面来看，成本端，12月西南地区电价成本有进一步上调的预期，石油焦现货价格近期上涨。不过随着工业硅减产，部分地区精煤价格出现下调。

供应端，据铁合金在线数据，上周工业硅主产地新疆周度产量约4.1万吨，环比增加8.63%，同比减少9.59%；云南周度产量约0.6万吨，环比减少7.53%，同比减少49.68%；四川周度产量约0.2万吨，环比减少18.89%，同比减少69.90%。西南地区受枯水期成本增加减产范围进一步扩大，其中四川地区是减产主力。西北地区有部分之前停产检修的产炉恢复生产，产量维持高位。上周减产不及增产，产量小幅回升，供应压力仍旧存在。

库存端，据百川盈孚数据，工厂库存较上周累库4300吨，市场库存较上周累库4000吨。截至12月23日，交割仓库注册成功的仓单有43009手，按照5吨/手来计算，折合成实物有215045吨。交割库库存持续增加，上个月底老旧仓单在集中注销后流入现货市场，叠加下游需求偏弱，上游硅企担心继续累库，近期现货价格震荡下跌。

需求端，多晶硅价格报价平稳，四川地区多晶硅厂受枯水期成本增加的影响预期减产，加上多家企业积极响应光伏协会“自律”约定的号召，多晶硅对工业硅需求减少，不过减产也给多晶硅价格带来一定的支撑；有机硅价格报价企稳，主要是终端房地产需求偏弱，上周中央政治局会议强调经济方面要稳住楼市，后续或有更强劲的政策出台，不过政策落实仍需等待一段时间，有机硅对工业硅需求难有提升；铝合金现货价格随工业硅价格下跌，按需采购工业硅。

观点：西北地区开工维持高位，西南地区受枯水期影响减产范围进一步扩大，呈现北多南少的格局。下游多晶硅对工业硅需求减弱，加上老旧仓单流入市场，工厂库存和市场库存较上一周继续累库，现货价格震荡下跌。下游企业维持观望态度，按需采购为主。基本面供需双弱，期现库存累库，市场悲观情绪较浓，主力合约弱势震荡。多晶硅期货即将上市，或对工业硅价格造成影响，注意风险管理。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

震荡偏弱

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2505合约收盘价77180元/吨，跌幅0.39%。持仓量为151398手，较上一交易日大幅增仓6765手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均76300元/吨（-200），工业级碳酸锂现货均价73600元/吨（1000）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-880元/吨（500），工业级碳酸锂99.2%基差为-3780元/吨（500）。

价差：1-5价差为-2700元/吨（280）。

从基本面看，成本端，锂辉石精矿：Li6%：CIF中间价报价839美元/吨，与上周持平；国内锂云母精矿下跌5元/吨度，锂辉石精矿报价持平。近期成本端支撑小幅下移。

供应端，受前期碳酸锂价格反弹锂盐企业高位套保，产量维持高位。11月从智利进口的碳酸锂同比增加。盐湖提锂因逐渐进入冬季产量预期减少。

库存端，社会库存近期小幅去库但随着需求预期偏弱，去库幅度趋缓。交割库库存持续回升，价格上方压力逐渐增加。截至12月23日，交割仓库注册成功的仓单有48341手，按照1吨/手计算，折合实物48341吨。

需求端，据乘联会预测，12月狭义乘用车零售市场预计约为270万辆，同比增长14.8%，环比增长11.4%。其中，新能源车型零售预计可达140万辆，渗透率约51.9%。各企业为冲击年度目标加大力度，加之“以旧换新”政策即将到期，以及春节购车需求提前释放，共同推动了购车需求的增加。11月汽车产销量持续向好，12月有望再创新高。12月下游正极材料排产逐渐回落，需求有减弱预期，市场成交转淡，现货成交重心下移。

观点：上游产量维持高位，智利进口中国的碳酸锂同比增加。需求端年末企业考虑消耗自身库存，采购意愿不高，近期成交清淡，现货价格成交重心下移。供应端压力增加，下游需求偏弱，交割库库存近期回升至4万吨以上，价格上方压力增加，短期主力合约震荡偏弱运行。关注年前下游需求变化。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

震荡偏弱

市场热点及投资逻辑：

短期油价仍受到欧佩克+推迟增产、能源制裁、中东地缘局势等因素的一些支撑。中期来看，明年非欧佩克原油产量预计增加，伊朗可能将于明年1月再次与德法国英就伊朗核问题等举行会谈，在供应过剩的背景下，推迟增产和能源制裁对原油市场的边际影响可能下降。IEA认为尽管欧佩克+延长了石油供应的削减，且需求预测略高于预期，但2025年全球石油市场将供应充足。欧佩克连续第五个月下调今明两年全球原油需求增速预期。预计短期油价区间震荡，布油参考区间70-75。

策略建议：

区间震荡，布油参考区间70-75

市场热点及投资逻辑：

装置方面，福建联合石化100万吨PX装置重启出产品。终端订单阶段性回升，织造开工有所提升。经过上周末终端阶段性补库，聚酯库存下降，春节前累库压力有所延后。受此影响，昨日PX和PTA震荡收涨，但江浙涤丝产销整体偏弱回落至4成偏下。PX负荷维持高位，PTA新装置如期投产，供应端变化不大，需求阶段性好转但或难以持续。1月份PTA预估仍将维持累库状态，逢高沽空滚动操作，持续跟踪终端订单及下游采购情况，关注原油价格走势。

策略建议：

逢高沽空滚动操作

市场热点及投资逻辑：

行情：12月23日，生猪期货主力LH2503合约偏强震荡，收盘12740元/吨，日涨幅0.55%。现货端：全国外三元生猪出栏均价15.27元/公斤，日环比上涨0.07元/公斤，同比涨幅6.12%。基差（河南）：2470元/吨。

基本面：供给方面，12月猪企出栏量环比同比均有较大增加，且年度出栏任务较重，春节前可供出栏时间缩短，规模场降重抢跑冲量，养殖散户加快出栏节奏，日均出栏压力偏大。需求方面，进入传统消费旺季，市场需求逐渐步入高峰，但暖冬导致腌腊需求启动较晚，同时冬至提前，因此整个腌腊周期缩短，叠加腌腊消费的逐年下降，且受制于今年终端消费整体一般以及替代肉品价格优势，需求端并未如预期般强势提振，年底备货支撑或也难有提振表现，对今年需求端期待不宜过强。

结论：12、1月为出栏高峰期，需求虽同样有所增加，但整体增量有限，基本面仍供大于求，猪价下行趋势明显，盘面贴水扩大，体现悲观预期，03继续向下空间有限，反弹后逢高偏空对待。

策略建议：  

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：12月23日，玉米期货主力C2505合约上冲承压，收盘2182元/吨，日内涨幅0.23%。现货端：全国玉米均价2087元/吨，日环比上涨1元/吨，同比下跌17.31%。基差（大连港）：-152元/吨。

基本面：供给方面，北方售粮进度明显快于去年同期，个别地区供应压力仍比较大，目前东北整体售粮进度大概在33%左右，同比偏快1%。12月18日，中储粮集团发布公告，公司将从即日起停止进口玉米的轮出销售。叠加谷物进口量同比大幅下降，从供应结构层面分析，进口谷物的市场影响力正逐渐减弱。需求方面，下游及渠道采购积极性不高，压价收购为主，短期内港口的库存难以消化。关注未来随着价格企稳，增储的积极实施，在渠道库存极低的大背景下贸易商建库情绪是否有所改善。

结论：短期盘面谨慎追空，建议等待卖压释放、增储加码及下游年前备货启动推升价格后关注05做多机会。

策略建议：  

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：12月23日，鸡蛋期货主力C2502合约窄幅震荡，收盘3443元/500kg，日跌幅0.63%。现货端：主产区鸡蛋均价4.51元/斤，日环比下降0.03元/斤，同比上涨7.13%。主销区鸡蛋均价4.6元/斤，日环比下降0.01元/斤，同比上涨8.49%。基差（沧州）高位运行，1057元/吨。

基本面：供给方面，当前蛋价表现尚可，养殖端有惜售心态，淘汰鸡出栏量虽有增加，但整体增幅有限，从前期补苗数据可知，新开产蛋鸡数量也处于增加态势，在产蛋鸡存栏量继续处于高位，目前高价产区发货不畅，库存有增加迹象，供应压力仍存。需求方面，从家庭消费端来看，未见明显的节日储备及消费增量的情况，均按需采买为主，食品企业高价采购亦显谨慎，需求端依旧偏弱。

结论：02、03贴水现货，基差偏高，供应压力有所兑现，但当前现货下跌受限，盘面下方支撑较强，谨慎操作，建议观望为主。

策略建议：  

观望

1、十四届全国人大常委会举行第三十六次委员长会议，听取了关于增值税法草案修改意见的汇报，关于修改监察法的决定草案修改意见的汇报，关于科学技术普及法修订草案修改意见的汇报，审议了相关议案代拟稿、草案修改稿。

2、商务部新闻发言人就美对中国芯片产业相关政策发起301调查发表谈话称，美方通过《芯片与科学法》为本国芯片产业提供巨额补贴，美企业占据全球芯片市场近一半的份额，却指责中方所谓“非市场做法”，渲染中国产业威胁，这明显自相矛盾，完全站不住脚。美商务部不久前发布的成熟制程芯片报告显示，中国产芯片仅占美市场份额的1.3%。中国芯片对美出口，远低于自美进口。中方敦促美方尊重事实和多边规则，立即停止错误做法。中方将密切关注调查进展，并将采取一切必要措施，坚决捍卫自身权益。 

3、央行12月23日以固定利率、数量招标方式开展了1096亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有7531亿元逆回购到期。

4、全国内外贸一体化试点工作推进会在京召开。会议强调，2025年是内外贸一体化试点的收官之年，要着力推动一批体制机制改革举措，加快建设一批内外贸融合发展平台，提升重点产业内外贸一体化水平，持续完善内外贸一体化工作体系。

锡矿商Andrada第三季度锡产量同比增15%至232吨

Aim上市的关键原材料生产商Andrada Mining报告称，截至11月30日的2025财年第三季度公司锡产量同比增长15%，达到232吨。该公司本季度加工了239240吨矿石，比2024财年第三季度加工的228234吨增加了5%。工厂业绩的改善是这一增长的关键因素，锡回收率同比增长12%达到74%，工厂利用率从去年同期的86%上升到93%。该公司还实现了锡价同比增长26%，本季度平均为31266美元/吨。

工信部公布符合《废铜铝加工利用行业规范条件》企业名单（第一批）

工信部公告，根据《废钢铁加工行业准入条件》等规范条件及相关公告管理办法规定，经专家审核、现场核查及网上公示等程序，现将符合《废钢铁加工行业准入条件》企业名单（第十二批）、符合《废铜铝加工利用行业规范条件》企业名单（第一批）、符合《废纸加工行业规范条件》企业名单（第三批）、符合《废塑料综合利用行业规范条件》企业名单（第八批）、符合《废旧轮胎综合利用行业规范条件》企业名单（第五批）、符合《机电产品再制造行业规范条件》企业名单（第一批），以及变更、撤销相关行业规范公告的企业名单予以公告。

Codelco和Chuquicamata矿工达成提前工资协议

一位工会领导人周五告诉路透社，智利国营铜矿商Codelco与其Chuquicamata矿的工人已达成早期合同协议。

光伏业大消息！拜登政府据称正考虑对墨西哥太阳能设备减免关税

据财联社消息，①拜登政府正考虑免除墨西哥进口太阳能设备的关税，或使中资控股的光伏企业Maxeon受益；②该企业在墨西哥的工厂每年可生产2.5吉瓦的组件，约占该国总产能的93%；③若拜登豁免关税，其政策持续性存疑，因特朗普威胁对加拿大和墨西哥征收25%关税，且美国制造商游说增加免税配额。

关闭工厂！又一家光伏企业全面转向美国市场

据北极星太阳能光伏网消息，近日，欧洲单晶硅锭及硅片制造商NorSun宣布，将永久关闭其位于挪威 Årdal 的工厂，并申请破产。与此同时，公司表示将专注于推进在美国建设的年产能 5GW 硅片工厂项目。这一决定标志着又一家欧洲光伏企业因市场困境而退出本地市场。

最低价0.759元/W！中国电建500MW异质结组件集采中标候选人公布

据北极星太阳能光伏网消息，12月23日（周一），中国电建2024年第二批N型异质结(HJT)光伏组件500MWp集中采购项目中标候选人公布，第一中标候选人东方日升新能源股份有限公司，投标报价37950万元，单价0.759元/W；第二中标候选人安徽华晟新能源科技股份有限公司，投标报价38450万元，单价0.769元/W。

锁定锂矿供应！国城矿业子公司与金鑫矿业达成合作协议 后者氧化锂高达百万吨！

据SMM消息，12月20日（上周五），国城矿业发布公告称，公司全资子公司四川国城锂业有限公司拟与参股子公司马尔康金鑫矿业有限公司签署《关于锂辉石精矿长期供销合作框架协议》，双方将结合自身产业优势及发展愿景，就锂辉石精矿供销事宜达成业务合作，推动各方资源互补与协同，实现合作共赢。

大众PowerCo与加拿大矿商签署锂供应协议

据SMM消息，据外媒报道，12月18日，大众集团的电池部门PowerCo与加拿大Patriot Battery Metals公司达成了有约束力的承购协议，并向其投资了6,900万加元（约合4,800万美元），加强了其供应链。Patriot Battery Metals是一家正在魁北克（Quebec）北部开发锂矿项目的矿业公司。（盖世汽车）

江苏淮安3万吨废旧锂电池回收项目落地

据SMM消息，江苏臣瑞新能源有限公司废旧锂电池梯次利用及回收拆解、废旧家电及 废负极浆料回收加工处理项目环境影响评价第二次公示，建成后，形成年处理3万吨废旧锂电池、年处理20万吨废旧家电、年处理3万吨废负极浆料的生产规模。

伊朗称或明年1月与英法德就伊核问题会谈

伊朗外交部发言人巴加埃当地时间23日说，伊朗可能将于明年1月再次与德国、法国、英国就伊朗核问题等举行会谈。会谈内容除伊核问题外，还将包括地区和国际的一系列问题。

印度11月中东石油进口创新高

消息人士提供的船舶追踪数据显示，印度11月的原油进口情况表明，从中东进口的石油量达到9个月来的最高水平，而俄罗斯石油在印度进口中所占份额降至三个季度以来的最低。尽管旨在削减莫斯科用于俄乌冲突资金的制裁带来诸多问题，但印度的炼油企业一直在大量采购价格更为低廉的俄罗斯石油。数据显示，作为全球第三大石油进口国和消费国，印度11月的俄罗斯石油进口量较10月减少13%，降至每日152万桶，约占印度总进口量的32%。一位印度炼油行业官员表示，一些炼油企业因工厂进行维护检修而减少了俄罗斯石油的进口量，同时继续按照与中东产油国签订的年度合同提取既定数量的石油。

欧洲天然气价格上涨 俄乌过境协议危机凸显

由于允许俄罗斯天然气过境乌克兰的协议即将到期，欧洲天然气价格在午盘交易中上涨。荷兰基准的TTF合约价格上涨2.8%，达到每兆瓦时45.36欧元。在基辅重申不会延长该协议后，仍通过乌克兰路线获取俄罗斯天然气的欧洲国家正急于寻找可能的替代方案，以确保天然气供应不受影响。斯洛伐克总理罗伯特・菲佐周日在与俄罗斯总统弗拉基米尔・普京会晤后表示，俄罗斯愿意继续输送天然气，但1月1日之后，这将“几乎不可能”。随着冬季来临，对取暖燃料的需求增强，且整个欧洲的天然气库存急剧下降，天然气价格也因此得到支撑。

生猪：供应宽松利空猪价

冬至结束，下游备货告一段落，屠宰企业收购心态谨慎，对高价采购有抵触心态，利空猪价。截至12月20日，卓创资讯监测全国瘦肉型生猪均价为15.36元/公斤，环比下滑0.31元/公斤。上游集团养殖场出栏积极性依旧较高，供应宽松给价格带来下行压力，叠加南方腌腊活动进入尾声，预计月底前猪价维持偏弱局面。（卓创资讯）

牧原股份：目前冬季疫病未对生产经营造成较大影响

牧原股份最新披露的投资者关系活动记录表显示，今年以来，公司的能繁母猪数量、配种量、产能规模相比去年均有提升，并且公司预期全程成活率等生产指标会进一步改善。因此，公司明年的出栏量会有一定幅度的增长。此外，截至目前，今年冬季疫病未对公司生产经营造成较大影响。

生物燃料政策将推升POME价格

据外媒报道，从棕榈油工厂产生的废水，到全球最昂贵的生物燃料原料之一，棕榈酸工业油脂(POME)在2024年取得了长足进展。由于支持生物燃料的政策和海外需求，亚洲供应商看好2025年POME的价格。自S&P Global Commodity Insights于2024年初首次开始评估马来西亚和印尼的FOB价格以来，至12月中旬，亚洲POME现货价格累计上涨50%。市场参与者表示，印尼的POME将比马来西亚更昂贵，因为出口税更高，以及现在需要出口许可，推升印尼货物的出口成本。美国农业部估计，根据4,750万吨的毛棕榈油产量，印尼2024年将生产1.19-1.78亿吨POME。