早盘策略2024-11-27

市场热点及投资逻辑：

上证指数跌0.12%报收于3259.76点，万得全A小幅下跌0.67%，成交额为1.33万亿元。短期可能还没调整完，建议观望为主，等待调整到位。近期消息面清淡，没有太多影响因素。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

周二（11月26日），美国三大股指全线收涨，国际金银价格震荡。11月会议纪要显示，美联储官员对通胀正在缓解、劳动力市场强劲表示了信心，从而允许进一步降息，但只会是以渐进的方式降息。部分官员看到，暂停或加快降息的选项取决于经济数据。一些官员表示，如果通胀居高不下，美联储可能暂停宽松政策，并将政策利率维持在限制性水平。一些官员表示，如果劳动力市场疲软或经济活动步履蹒跚，宽松政策可能会加速。中东局势平缓，短期可能继续消化利空。

策略建议： 

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，铜价小幅调整回落至7.4万下方，夜盘铜价高开低走，至收盘报于73760元/吨。LME铜低开，围绕9000美元震荡，至收盘8962.5美元/吨。

库存：11月25日国内市场电解铜现货库13.58万吨，较18日降2.35万吨，较21日降2.05万吨，铜材出口退税将取消，短期赶工维持，下游逢低采购，铜出现大幅去库。

结论：美元强势预计会持续一段时间，在出口退税取消前，企业抓紧赶工，下游采购原料积极，铜库存大降，基本面强劲，短期对铜支撑强，不过随着淡季来临，国内赶出口结束，铜基本面恐将逐渐转弱，铜价或承压下行。

策略建议：

中性偏空

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，昨日，铝价小幅回落，之后震荡盘整，夜盘维持盘整状态，至收盘报于20540元/吨。LME铝价低开后，呈现阶梯下行，至收盘报于2609美元/吨。

氧化铝: 昨日，氧化铝早间一度坚挺，夜盘出现小幅调整，至收盘报于5253元/吨

库存：11月25日，国内铝锭库存为55万吨，环比21日减少了2.4万吨，铝材出口退税取消，下游抢出口，对于铝需求有所回升，但目前来看出口剩余时间窗口短，加之新疆积压陆续到货，铝库存反而出现累库；11月25日，国内铝棒库存13万吨，环比21日增加0.45万吨，随着新疆地区逐渐到货，加之旺季逐渐结束，下游需求减弱，铝棒或进入累库周期。

结论：电解铝：美元强势，加之新疆积压逐渐到货，以及国家退税政策变动带来的铝加工需求的减弱，铝市场供应预计逐渐转为宽松，铝价进入调整阶段，但在生产亏损状况下，形成抵抗式下跌，2.03万附近会有较强支撑。

氧化铝：供应端短期难改善，全球氧化铝短缺维持，氧化铝易涨难跌，在一定时间内维持在5100-5400之间震荡。

策略建议：

铝，中性；

氧化铝，中性偏多

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，昨日，镍价逐渐反弹到位，早间承压回落，夜盘镍价弱势下行，至收盘报于126720元/吨。LME镍震荡下行，至收盘报于15980美元/吨。

不锈钢：上周，不锈钢大跌，一度触及1.3万支撑，夜盘在弱势下，不锈钢快速跌破1.3万，至收盘报于12965元/吨。

库存：截止11月22日，不锈钢（200+300系）库存为77.59万吨，库存累库0.43万吨，不锈钢弱势，11月钢厂生产积极不佳，但随着市场进入淡季，需求走弱，不锈钢重新开始累库。

总结：镍, 反弹到位快速拐头，或重新开启下跌。镍基本面仍维持过剩，且后期三元需求转弱，预计镍仍会持续累库，镍维持看空。。

不锈钢，不锈钢跌破1.3万，反映尽管钢厂生产积极性低，但市场进入淡季，加之成本支撑也不佳，不锈钢下探寻求支撑。

策略建议：

镍，看空；

不锈钢，看空

市场热点及投资逻辑：

昨日，SI2501合约跌破震荡区间下方支撑位，午盘收盘价为11870元/吨，跌幅3.30%。持仓量为317926手，较上一交易日大幅增仓32451手。

价差：1-2价差为-15元/吨（10），基差：通氧553#基差为-120元/吨（280），不通氧553#基差为-220元/吨（330），421#基差为330（330）。

从基本面来看，成本端，11、12月枯水期西南地区电价成本上升。随着近期工业硅减产，部分地区硅石和硅煤价格出现下调。

供应端，据铁合金在线数据，工业硅周度产量约9.7万吨，环比减少0.88%，同比减少4.91%。西南地区继续减产，北方地区产量继续维持高位，周产量减少854吨。全国工业硅生产呈现北增南减的格局，不过库存持续累库创下新高，下游需求偏弱也将导致供应仍强于需求。

库存端，据百川盈孚数据，工厂库存较上周累库300吨，市场库存较上周累库2000吨。昨日广期所交割库当日注销仓单3534手，截至11月26日，交割仓库注册成功的仓单有46450手，按照5吨/手来计算，折合成实物有232250吨。临近月底集中注销旧仓单，交割库库存已去库1万多手，但库存仍然居于高位。期货市场转向现货市场，上游囤货待涨，工厂库存枯水期累库，整体库存小幅增加处于高位。

需求端，多晶硅价格报价持平，四川地区多晶硅厂受枯水期成本增加的影响或有减产，硅厂挺价销售但成交效果不佳，11月硅片排产减少，多晶硅去库难度增加，预期多晶硅对工业硅需求减少；有机硅价格下跌，主要是终端房地产需求偏弱，虽然多项楼市政策出台，但仍旧难以扭转终端房地产行业低迷的局面，有机硅对工业硅需求并不景气；铝合金价格下跌，因受环保政策影响部分企业下调开工率，减少对工业硅的消耗。

观点：基本面供需双弱，枯水期库存出现累库，供大于求的矛盾导致价格反弹驱动不足。本周广期所交割库老旧仓单集中注销流入现货市场，或对现货价格形成冲击。昨日盘面受仓单注销和消息面的影响，大量空头资金入市，期货价格回落至12000以下，市场悲观情绪较浓，短期主力合约震荡偏弱运行。考虑到下方有成本支撑，价格下探空间有限，建议空单谨慎持有。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

震荡偏弱

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2501合约收盘价78650元/吨，跌幅2.18%。持仓量为255424手，较上一交易日大幅减仓4673手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均78800元/吨（0），工业级碳酸锂现货均价74400元/吨（0）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为150元/吨（1700），工业级碳酸锂99.2%基差为-4250元/吨（1700）。

价差：1-5价差为-2400元/吨（-400）。

从基本面看，成本端，锂辉石精矿：Li6%：CIF中间价报价上涨20美元/吨至840美元/吨，国内锂云母精矿报价持平，锂辉石精矿报价持平。

供应端，消息面，雅化集团位于津巴布韦的卡马蒂维矿二期近期投产。10月碳酸锂产量增幅趋缓，碳酸锂进口环比增加。盐湖提锂因逐渐进入冬季产量预期减少。

库存端，社会库存近期小幅去库不过仍旧处于高位，广期所交割库库存持续增加，期价上方压力增加。截至11月26日，交割仓库注册成功的仓单有52556手，按照1吨/手计算，折合实物52556吨。

需求端，智通财经APP获悉，乘联会秘书长崔东树发文称，2024年10月新能源汽车出口量20万台，同比增速1%，环比上月增速10%；2024年1-10月新能源汽车累计出口量172万台，同比增长15%。国内车企在年底冲刺，动力电池带动正极材料需求，下游排产较好，拉动近期碳酸锂需求量上行。下游旺季延后，不过近期在现货价格上涨后，下游对原料采购态度逐渐转为谨慎，成交转淡。

观点：虽然前期需求端边际改善，但未能解决长期供大于求的矛盾，上游产量受前期碳酸锂价格反弹压力或继续维持高位。近期需求端受现货价格高位开始谨慎采购，市场担心下游材料厂12月排产或有减少，加上本周交割库老旧仓单集中注销，价格或有下跌的风险。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

震荡偏弱

市场热点及投资逻辑：

地缘风险溢价回落，国际油价震荡调整。美国、以色列和黎巴嫩均确认美国主导下的黎巴嫩停火协议达成，以色列安全内阁以10票对1票通过了对与真主党的停火协议，未来60天内以军将逐步撤出黎巴嫩，协议旨在实现永久性停火，美国将在未来几天与多个国家推动在加沙地区停火。欧佩克+就推迟增产进行谈判，在全球原油供过于求的背景下，增产计划可能延期数个月。德商银行预计欧佩克+可能将增产的时间推迟至至少2025年一季度末，花旗预估欧佩克+将把解除减产延迟一个季度至2025年4月，这对短期油价形成一定支撑。短期关注布油70关口支撑，中线维持偏弱观点。

策略建议：

关注布油70关口支撑，中线维持偏弱观点

市场热点及投资逻辑：

装置方面，华东一套300万吨PTA装置负荷稳步提升中，前期负荷5成。终端需求回落明显，市场心态偏谨慎，江浙加弹织机开工继续下滑，聚酯负荷连续小幅回落。而PX供应充裕，PTA负荷继续提升，供需边际趋弱，预估12月PTA累库压力将逐步加大。原油地缘溢价回落，成本线下移。预计短期PX和PTA震荡偏弱，关注原油价格走势及装置变动情况。

策略建议：

震荡偏弱

市场热点及投资逻辑：

行情：11月26日，生猪期货主力LH2501合约偏弱运行，收盘15250元/吨，日跌幅1.96%。现货端：全国外三元生猪出栏均价16.49元/公斤，日环比下跌0.07元/公斤，同比涨幅15.15%。基差（河南）：10000元/吨。

基本面：供给方面，近期养殖端出栏集中增量，散户、前期二育猪源、规模企业认卖程度均有增加，竞争激烈。散户大猪存栏量同比减少，部分惜售，对行情有所支撑，但整体依旧供应过剩。需求方面，各地天气转凉，市场需求逐渐回暖，但今年南方降温较慢，腌腊计划一再推迟，需求无法集中，长期零星需求稀释腌腊的集中备货机会，预计对生猪价格支撑力度薄弱，对今年腌腊需求期待值不宜过强。

结论：01、03维持贴水，后市行情预期依旧较差，养殖端或趁腌腊氛围较高时逢高出栏，盘面涨跌空间不大，建议观望。

策略建议：  

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：11月26日，玉米期货主力C2501合约窄幅震荡，收盘2192元/吨，日内跌幅0.05%。现货端：全国玉米均价2165元/吨，日环比上涨1元/吨，同比下跌18.3%。基差：-28元/吨。

基本面：供给方面，目前东北整体售粮进度大概在20%左右，同比偏快1%。伴随近日气温开始降低以及后续雨雪天气的预期下，农民可能会因为价格低而出现惜售心理，但供应端压力依然较大。需求方面，在宏观经济较差情况下，终端需求低迷，难有较大提升。深加工利润改善，企业开工相对高位，但做中长期库存的意愿较低。饲料企业持续补库，饲料配比中用料比例提升，饲用需求存恢复预期。

结论：伴随宏观转好，政策端收储陆续启动，叠加东北天气上冻之后农户惜售等带来的市场情绪改善，一旦现货端压力缓解并启动上涨，预计盘面或将迎来一波较大幅度的走强，当下可考虑逢低建仓。

策略建议：  

逢低建仓

市场热点及投资逻辑：

行情：11月26日，鸡蛋期货主力C2501合约偏强运行，收盘3590元/500kg，日涨幅0.96%。现货端：主产区鸡蛋均价4.3元/斤，日环比持平，同比下跌8.9%。主销区鸡蛋均价4.37元/斤，日环比上涨0.07元/斤，同比下跌6.62%。基差高位运行，710元/吨。

基本面：供给方面，由于近期养殖单位顺势淘鸡，新开产货源有限，市场鸡蛋供应略有减少。需求方面，当下处于鸡蛋消费淡季，需求相对偏淡，下游环节对高价货源心态偏谨慎，但顺势采购低价货源，整体消化平稳。目前鸡蛋供需相对平衡，各环节库存压力不大，蛋价上下空间均有限；中长期来看，鸡蛋基本面弱势未改，8、9月补苗积极，对应12月-次年1月开产较多，若淘汰前置下，或削弱年底淘汰对供应的冲击；反之若淘汰不及预期，产能压力将逐渐兑现。

结论：当前01合约贴水现货，基差处于偏高水平，若现货跌幅受限，近月基差修复，下方空间有限，短期单边01谨慎追空。远月供应增加，估值相对承压，仍有进一步交易空间。

策略建议：  

观望

1、金融监管总局局长李云泽主持召开保险业高质量发展座谈会指出，发挥保险资金长期投资优势，持续支持国家重大战略，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等重点领域投资力度，更好服务新质生产力发展。

2、财政部发布数据显示，1-10月，国有企业营业总收入676606亿元，同比增长0.9%；利润总额35371.9亿元，同比下降1.1%。10月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。

3、央行11月26日开展2993亿元7天期逆回购操作，当日有2883亿元逆回购到期，实现净投放110亿元。

4、国家税务总局数据显示，今年前三季度，个体工商户新办721.6万户，同比增长17.4%；企业新办522.3万户，同比下降8.3%。企业新办数量下降主要原因是挤出了“空壳企业”水分，企业登记质量明显提升。

美铝公司计划重启已停产多年的铝土矿矿区

铝业巨头美铝公司（Alcoa）将重启自2014年以来一直闲置的O’Neil矿区，以替代因项目停滞而缺失的矿石，保障Pinjarra冶炼厂原料供应。此举源于公司西南部铝土矿矿区环境管理受到审查，需减少对环境和供水系统的影响。原计划2023年开始进行基础设施工作，将重心转移至其他设施并从次年开始开采，现因矿石来源延误而调整。美铝公司目标2026年3月获批，2027年底或2028年初开始采矿，以确保Pinjarra冶炼厂原料供应连续。同时，公司已更新采矿计划，减少清理面积并移除饮用水水库保护区内区域，降低环境影响。

IAI：10月全球原铝产量回升至历史新高

2024年10月全球原铝产量在上个月间歇性下降3.19%后恢复增长势头。由于各主要原铝产区产量均有所增加，10月份全球产量再创新高，超过了此前的所有记录。根据国际铝协会（IAI）的数据，10月份的全球原铝产量达到622.1万吨，环比上个月的600.7万吨增长3.56%，同比去年同期的614.3万吨增长1.27%。10月全球原铝日均产量也跃升至200700吨的新高，而今年9月为200200吨，2023年10月为198200吨。1月至10月全球原铝产量总计6047.2万吨，比去年同期的5880万吨增长2.84%。

吨肯联铝业2024年三季度净利润大幅下滑

肯联铝业（Constellium）近日发布2024年三季度业绩报告显示，三季度，公司出货量为35.2万吨，同比下滑5%，主要是因为航空航天及交通业务和汽车结构件业务出货量减少。三季度，收入为16亿欧元，同比下滑5%，主要是因为出货量减少以及不利的价格组合，但被金属价格上涨部分抵消；净利润为300万欧元，去年同期净利润为6400万欧元；调整后的EBITDA为1.1亿欧元。前三季度，公司出货量累计达到110万吨，同比下滑4%，主要是因为公司各大业务出货量均表现减少。

12月多晶硅企业批量减/停产 排产环比大降近20%

据SMM消息，枯水期电价不断攀升、自律会议不断召开、成本及库存压力的不断增加……在多方压力下SMM了解12月国内多晶硅产量再度大幅下滑——预期排产降至9.11万吨，环比11月大降18.3%。

加拿大对华金属硅作出第二次双反日落复审终裁

据SMM消息，2024年11月21日（上周四），加拿大边境服务署（CBSA）发布公告称，对原产于或进口自中国的金属硅（Silicon Metal）作出第二次反倾销和反补贴日落复审终裁，裁定若取消本案反倾销和反补贴措施，涉案产品的倾销和补贴可能继续或再度发生。（中国贸易救济信息网）

295亿元光伏项目即将投产！20万吨硅料、3×5GW拉晶硅片

据SMM消息，据悉，红狮集团海东红狮硅基新材料项目建设进展顺利，计划于2025年初投产。海东红狮硅基新材料项目共分三期建设，其中一期建设15万吨工业硅、10万吨多晶硅生产装置；二期建设年产10万吨工业硅、10万吨多晶硅生产装置；三期建设3×5GW拉晶硅片生产线。总投资295亿元。

动力电池碳足迹平台正式发布 用于动力电池碳核算

据SMM消息，我国动力电池碳足迹平台于11月22日（上周五）正式发布。此前，由中国汽车动力电池产业创新联盟联盟起草，联合多家单位共同编制的《动力蓄电池产品碳足迹量化方法与要求》团体标准已于2024年10月发布，并自今年11月1日开始实施。中国汽车动力电池产业创新联盟常务副秘书长马小利对记者表示，以工信部近期印发的《重点工业产品碳足迹核算规则标准编制指南》为指导，这一平台将用于动力电池的碳核算。

宁德时代发布天行重型商用车系列电池 部分产品已应用于徐工机械等车型

据SMM消息，宁德时代发布天行重型商用车系列电池，含超充版、长寿命版、长续航版以及高强度版（工程机械专用）。据介绍，宁德时代天行重型商用车-超充版电池具有峰值4C超充能力，15分钟补能70%，兼具120万公里超长寿命、最高600度大电量、续航里程可达500公里；宁德时代天行重型商用车-长寿命版电池拥有15年300万公里的超长寿命；宁德时代天行重型商用车-长续航版电池首次实现1000度电全底盘布置，超长续航800公里，能量密度达220Wh/kg；宁德时代天行重型商用车-高强度版电池专为工程机械研发，该产品已落地量产，应用在同力重工、柳工机械、徐工机械、博雷顿、湘电重装、北方股份、宏大时代与临工重机8家工程机械制造商的超20款车型。

2万吨碳酸锂！“锂王”出手了！

据SMM消息，近日，新余市高新生态环境局发布了关于江西赣锋循环科技有限公司年产2万吨电池级碳酸锂及8万吨电池级磷酸铁项目的拟批准公示。该项目位于新余高新技术产业开发区马洪办事处火田村，总投资额15亿元，年产2万吨电池级碳酸锂及8万吨电池级磷酸铁。

上周美国API原油库存下降

美国至11月22日当周API原油库存 -593.5万桶，预期25万桶，前值475.3万桶。美国至11月22日当周API汽油库存 181.4万桶，预期30万桶，前值-248万桶。美国至11月22日当周API精炼油库存 254.3万桶，预期81万桶，前值-68.8万桶。美国至11月22日当周API库欣原油库存 -73.4万桶，前值-28.8万桶。

特朗普对加拿大和墨西哥的关税计划不会豁免原油

两位熟悉计划的消息人士称，美国当选总统特朗普计划在上任第一天对加拿大和墨西哥进口产品征收25%的关税，但这并不能使原油免于贸易惩罚。受消息影响，美、布两油短线一度上扬0.5美元。此前，墨西哥总统辛鲍姆表示，美国仅靠威胁和施加关税无法有效解决移民问题，也无法缓解美国国内毒品消费危机。美国石油协会（API）表示，美国、墨西哥和加拿大之间能源产品的自由流通对于北美能源安全和美国客户至关重要。

德国商业银行：预计欧洲天然气价格在短期内将得到有力支撑

德国商业银行研究部的分析师芭芭拉・兰布雷希特表示，预计欧洲天然气价格在短期内将得到有力支撑，但由于来自美国的液化天然气供应增加，2025年价格应会略有下降。在库存抽取速度快于预期以及对俄罗斯供应的担忧推动下，荷兰基准TTF合约价格在最近几天大幅上涨。兰布雷希特称：“目前欧盟的填充水平略低于88%，比一年前低约10个百分点。”这位分析师表示，明年新的美国液化终端投入使用，再加上特朗普政府领导下可能增加的天然气产量和液化天然气出口，可能会给价格带来一些缓解。在欧洲晚间交易中，TTF价格下跌1.4%，至每兆瓦时46.58欧元。

国内牛肉市场有望加快走出低谷

近期，全球牛肉供给趋紧，巴西、美国、加拿大等国家牛肉价格保持上涨态势。同时，国内牛肉市场仍面临价格走低、养殖者深陷亏损、产业发展承压的严峻形势。专家表示，国际“牛市”将助推国内“牛市”的到来。我国牛肉产需常年存在缺口，需要通过适当进口更好满足国内市场需要，但前期低价牛肉的进口，也对国内牛肉市场平稳运行产生了较大冲击。在全球牛肉供给趋紧和价格普遍上涨的背景下，进口牛肉比价优势虽仍存在，但价差将明显收窄，进口量也将有所下降。再加上国内对部分低效肉牛产能的调减，以及下游消费的持续回暖，预计牛肉市场将加快走出当前低谷，牛肉价格有望企稳回升并进入新一轮“牛市”。（经济日报）

美国蛋价飙涨超50%

据美国有线电视新闻网报道，受高致病性禽流感影响、美国鸡蛋产量下降，蛋价明显上涨。美国几个关键产蛋区扑杀了约280万只蛋鸡，导致损失了大约6000万枚鸡蛋。数据显示，纽约批发市场上一打白色大号鸡蛋的平均价格为4.23美元（约合人民币30元），与去年同期相比涨幅达54%。美国农业部预计，鸡蛋价格居高不下的情况可能会延续至2025年。（央视财经）

印度：行业组织敦促印度政府恢复毛棕榈油等期货商品交易

11月26日，印度食用油行业组织再次要求政府重新考虑恢复棕榈油和豆油等国际交易商品的期货交易。2021年12月，印度证券交易委员会（SEBI）暂停了鹰嘴豆、芥菜籽、毛棕榈油、孟恩豆、稻谷(巴斯马蒂)、小麦和大豆共七种农业行生品的期货和期权交易，被定期延长，当前延长至2024年12月20日 。值得注意的是，印度是全球第二大植物油消费国和第一大植物油进口国，其55%至60%的需求是通过进口来满足的。印度溶剂萃取商协会（SEA）最近向中央政府发送了一份备忘录，要求重新考虑2021年的决定，并指示SEBI恢复所有商品的期货交易，或者至少恢复国际交易商品的期货交易，如毛棕榈油和毛豆油。