早盘策略2024-12-26

市场热点及投资逻辑：

上证指数收跌0.01%报3393.35点，A股全天成交1.29万亿元，上日成交1.32万亿元。在利率偏低的背景下，高股息具有配置价值。短期看震荡，轻仓尝试多IH空IM的套利。

策略建议：

观望或套利

市场热点及投资逻辑：

美国市场休市，每年这几日海外行情都比较清淡。贵金属回调结束，阶段见底。

策略建议： 

观望或逢低做多

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，铜价盘整为主，下方7.4万支撑较强，夜盘铜价小幅上行，至收盘报于74160元/吨。LME铜休市。

库存：12月23日国内市场电解铜现货库9.67万吨，较16日降0.31万吨，较19日增0.07万吨，随着需求逐渐减弱，下游采购下降，铜库存逐渐企稳，后期或缓慢转为累库。

结论：国内宏观利好，海外休市，铜价表现偏强，基本面上铜逐渐进入淡季，不过市场对铜仍较乐观，下行调整空间或不会太大。

策略建议：

中性

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，昨日，铝价短暂回落后重新回升，但夜盘呈现震荡下行，之后有所企稳，至收盘报于19820元/吨。LME铝休市。

氧化铝: 昨日，氧化铝一度延续下探，午间在利多刺激下快速反弹，夜盘氧化铝小幅回落转为震荡盘整，至收盘报于4666元/吨。

库存：12月23日，国内铝锭库存为49.4万吨，环比19日下降了2.8万吨，铝库存继续下降，下游逢低采购，为节日备库，对铝价有所支撑；12月23日，国内铝棒库存11.55万吨，环比19日大涨1万吨，淡季下，终端需求转弱。

结论：电解铝：运行于2万下方，上方明显承压，目前因为铝库存端始终没有跟进，下游仍有逢低采购，不过企业开工率仍在继续下降，淡季特征明显，预计铝仍有小幅下跌空间，或下行至1.9万附近。

氧化铝：氧化铝现货供应边际好转，国内现货价格也逐渐下跌，近远月价差也在修正，尽管偶有利多刺激反弹，但基本面转向基本确立，预计氧化铝期货或将继续回落。

策略建议：

铝，看空；

氧化铝，看空

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，昨日，镍价开盘后小幅上冲值12.6万上方，不过之后很快回落，至夜盘镍价继续弱势下行，之后有所反弹，至收盘报于125180元/吨。LME镍休市。

不锈钢：昨日，不锈钢继续围绕1.3万震荡盘整，夜盘不锈钢维持震荡盘整，至收盘报于12985元/吨。

库存：截止12月20日，不锈钢（200+300系）库存为74.97万吨，库存累库1.31万吨。淡季下，不锈钢需求较弱，现货价格处于低位，目前厂外库存主要受钢厂发货影响，价格反弹，发货增加，价格回落，发货减少，不锈钢处于低位盘整。

总结：镍, 市场有传印尼或限制镍矿供应支撑镍价，加之国内宏观利好，镍价小幅反弹，但基本面仍过剩，镍价下跌趋势不改，不排除进一步跌破12万。

不锈钢，不锈钢弱势限制了钢厂生产积极性，目前不锈钢库存表现反复，受钢厂控制明显，目前不锈钢仍处于无方向指引，震动盘整装。

策略建议：

镍，看空；

不锈钢，中性偏空

市场热点及投资逻辑：

夜盘下跌0.2%，站上均线之上。国内政策真空期，海外市场休市，宏观上无锚，跟随现货基本面窄幅波动。总结：矿端风闻有重启但无进展，冶炼端开始受到原料端短缺的限制供应受限，需求端半导体周期拐点隐现。国内库存大幅去化，但下游企业基本上补库完毕。维持中性判断，低买高卖。

策略建议：

中性

市场热点及投资逻辑：

夜盘上涨0.51%，重新回到60日均线之上。国内政策真空期，海外市场休市，宏观上无锚，跟随现货基本面窄幅波动。总结：预期主导的行情且是债务驱动收益的标的，但财政政策暂时落空，预期推动的价格回落是应有之义。但仍然是短期供应受限、政策预期驱动，淡季不淡，库存中性。基本面相对中性，技术面中性，观望。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

夜盘下跌0.17%，震荡走低。国内政策真空期，海外市场休市，宏观上无锚，跟随现货基本面窄幅波动。结论：铅下游消费则相对平稳，周内铅价冲高回落后，部分企业有意逢低接货，若铅冶炼企业生产持续受限，后续下游刚需将转而消耗社会库存。12月18日下午，安徽地区雾霾预警解除，后续关注再生铅企业复产进度。中性对待为主，关注天气限产情况。

策略建议：

中性

市场热点及投资逻辑：

昨日，SI2502合约收盘价为11585元/吨，涨幅1.49%。持仓量为153423手，较上一交易日增仓1863手。

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价差：2-5价差为-120元/吨（10），基差：通氧553#基差为-235元/吨（-120），不通氧553#基差为-335元/吨（-120），421#基差为415（-120）。

从基本面来看，成本端，12月西南地区电价成本有进一步上调的预期，石油焦现货价格近期上涨。不过随着工业硅减产，部分地区原料价格出现下调。

供应端，据铁合金在线数据，工业硅周度产量约8.0万吨，环比增加4.73%，同比减少1.09%。西南地区受枯水期成本增加减产范围进一步扩大，其中四川地区是减产主力。西北地区有部分之前停产检修的产炉恢复生产，产量维持高位。上周减产不及增产，产量小幅回升，供应压力仍旧存在。

库存端，截至12月25日，交割仓库注册成功的仓单有46218手，按照5吨/手来计算，折合成实物有231090吨。交割库库存持续累加，价格上方压力逐渐增加。

需求端，多晶硅价格报价平稳，四川地区多晶硅厂受枯水期成本增加的影响预期减产，周二晚间两家硅料大厂发布减产消息，多晶硅对工业硅需求减少，不过减产也给多晶硅价格带来一定的支撑；有机硅价格报价企稳，主要是终端房地产需求偏弱，12月中旬中央政治局会议强调经济方面要稳住楼市，后续或有更强劲的政策出台，不过政策落实仍需等待一段时间，有机硅对工业硅需求难有提升；铝合金现货价格随工业硅价格下跌，按需采购工业硅。

观点：西北地区开工维持高位，西南地区受枯水期影响减产范围进一步扩大，呈现北多南少的格局。下游多晶硅对工业硅需求减弱，工厂库存和市场库存持续累库，现货价格震荡下跌。下游企业采购情绪不高，维持观望态度，按需采购为主。基本面供需双弱，期现库存累库，市场情绪受宏观消息影响出现回暖，近期主力合约弱势反弹。若上游减产不及预期，下游需求没有明显回升，反弹空间有限，硅价仍有回落的可能。多晶硅期货今日将挂牌交易，近期多家硅料龙头企业发布减产消息，12月多晶硅产量预期下降。由于挂牌价格偏低，今日开盘有冲高的可能。受多晶硅期货上市的影响，工业硅期货价格震荡幅度或有增加。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

工业硅：观望

多晶硅：低位多单入场

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2505合约收盘价77500元/吨，跌幅0.46%。持仓量为163546手，较上一交易日增仓2793手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均76000元/吨（-300），工业级碳酸锂现货均价73100元/吨（-300）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-1500元/吨（400），工业级碳酸锂99.2%基差为-4400元/吨（400）。

价差：1-5价差为-2740元/吨（320）。

从基本面看，成本端，锂辉石精矿：Li6%：CIF中间价报价839美元/吨，与上周持平；国内锂云母精矿下跌5元/吨度，锂辉石精矿报价持平。近期成本端支撑小幅下移。

供应端，受前期碳酸锂价格反弹锂盐企业高位套保，产量维持高位。11月从智利进口的碳酸锂同比增加。盐湖提锂因逐渐进入冬季产量预期减少。

库存端，社会库存近期转为累库，交割库库存持续回升至5万吨以上，价格上方压力逐渐增加。截至12月25日，交割仓库注册成功的仓单有50425手，按照1吨/手计算，折合实物50425吨。

需求端，据乘联会消息，12月1日至22日新能源乘用车零售量为81.7万辆，同比增长60%，环比增长4%。

各企业为冲击年度目标加大力度，加之“以旧换新”政策即将到期，以及春节购车需求提前释放，共同推动了购车需求的增加。11月汽车产销量持续向好，12月有望再创新高。12月下游正极材料排产逐渐回落，需求有减弱预期，市场成交转淡，现货成交重心下移。

观点：上游产量维持高位，智利进口中国的碳酸锂同比增加。需求端年末企业考虑消耗自身库存，采购意愿不高，近期年前采购需求出现释放，锂价止跌企稳。供应端压力增加，交割库库存近期回升，价格上方压力增加，下游需求小幅回暖，价格下跌空间有限，短期主力合约或在75000-78000区间震荡运行。关注年前下游需求变化。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

区间震荡

市场热点及投资逻辑：

圣诞节期间欧美市场休市，内盘原油期货价格上涨。上周美国API原油库存超预期下降，汽油库存意外增加，精炼油和库欣库存下降，整体报告偏利多，美国EIA原油库存数据推迟至周六发出。短期油价仍受到欧佩克+推迟增产、能源制裁、中东地缘局势等因素的一些支撑。中期来看，明年非欧佩克原油产量预计增加，在供应过剩的背景下，推迟增产和能源制裁对原油市场的边际影响可能下降。预计短期油价区间震荡，布油参考区间70-75。

策略建议：

区间震荡，布油参考区间70-75

市场热点及投资逻辑：

装置方面，华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置12.9附近停车检修。华东一套360万吨PTA装置近期计划停车检修。华东一套300万吨PTA新装置第二条线近期投料生产，目前已出产品。PTA新装置顺利投产，加之后期检修计划不多，利好PX需求。下游市场处于强现实弱预期状态，终端订单阶段性回升，织造开工有所提升。经过上周末终端阶段性补库，聚酯库存下降，春节前累库压力有所延后，本周聚酯产销已明显回落，需求阶段性好转但或难以持续。1月份PTA预估仍将维持累库状态，逢高沽空滚动操作，持续跟踪终端订单及下游采购情况。

策略建议：

逢高沽空，滚动操作

市场热点及投资逻辑：

行情：12月25日，生猪期货主力LH2503合约偏弱震荡，收盘12795元/吨，日跌幅0.85%。现货端：全国外三元生猪出栏均价15.7元/公斤，日环比上涨0.24元/公斤，同比涨幅9.56%。基差（河南）：2905元/吨。

基本面：供给方面，经过一段时间的加速出栏后，部分规模猪场年度出栏计划完成，存栏量下降，拉涨意愿开始增强。当前生猪标肥价差走扩，二育积极，散养户惜售挺价情绪升温，但整体供应压力依旧偏强。需求方面，进入传统消费旺季，市场需求逐渐步入高峰，但暖冬导致腌腊需求启动较晚，同时冬至提前，因此整个腌腊周期缩短，叠加腌腊消费的逐年下降，且受制于今年终端消费整体一般以及替代肉品价格优势，需求端并未如预期般强势提振，年底备货支撑或也难有提振表现，对今年需求端期待不宜过强。

结论：12、1月为出栏高峰期，需求虽同样有所增加，但整体增量有限，基本面仍供大于求，猪价下行趋势明显，盘面贴水扩大，体现悲观预期，03继续向下空间有限，反弹后逢高偏空对待。

策略建议：  

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：12月25日，玉米期货主力C2505合约窄幅震荡，收盘2189元/吨，日内涨幅0.14%。现货端：全国玉米均价2082元/吨，日环比下跌1元/吨，同比下跌17.51%。基差（大连港）：-175元/吨。

基本面：供给方面，北方售粮进度明显快于去年同期，个别地区供应压力仍比较大，目前东北整体售粮进度大概在33%左右，同比偏快1%。12月18日，中储粮集团发布公告，公司将从即日起停止进口玉米的轮出销售。叠加谷物进口量同比大幅下降，从供应结构层面分析，进口谷物的市场影响力正逐渐减弱。需求方面，下游及渠道采购积极性不高，压价收购为主，短期内港口的库存难以消化。关注未来随着价格企稳，增储的积极实施，在渠道库存极低的大背景下贸易商建库情绪是否有所改善。

结论：短期盘面谨慎追空，建议等待卖压释放、增储加码及下游年前备货启动推升价格后关注05做多机会。

策略建议：  

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：12月25日，鸡蛋期货主力C2502合约偏强震荡，收盘3458元/500kg，日涨幅0.85%。现货端：主产区鸡蛋均价4.47元/斤，日环比下降0.01元/斤，同比上涨6.18%。主销区鸡蛋均价4.62元/斤，日环比上涨0.05元/斤，同比上涨10.79%。基差（沧州）高位运行，992元/吨。

基本面：供给方面，当前蛋价表现尚可，养殖端有惜售心态，淘汰鸡出栏量虽有增加，但整体增幅有限，从前期补苗数据可知，新开产蛋鸡数量也处于增加态势，在产蛋鸡存栏量继续处于高位，目前高价产区发货不畅，库存有增加迹象，供应压力仍存。需求方面，从家庭消费端来看，未见明显的节日储备及消费增量的情况，均按需采买为主，食品企业高价采购亦显谨慎，需求端依旧偏弱。

结论：02、03贴水现货，基差偏高，供应压力有所兑现，但当前现货下跌受限，盘面下方支撑较强，谨慎操作，建议观望为主。

策略建议：  

观望

1、金融监管总局印发《关于公司治理监管规定与公司法衔接有关事项的通知》，自印发之日起施行。《通知》明确，金融机构可以按照公司章程规定，在董事会中设置由董事组成的审计委员会，行使公司法和监管制度规定的监事会职权，不设监事会或者监事。对于金融机构监事会撤销后，符合条件的原外部监事可转任独立董事，但原任职外部监事和转任独立董事的累计任职年限，原则上不得超过六年。

2、金融监管总局就《关于修改部分规章的决定（征求意见稿）》公开征求意见。《决定》主要修改内容包括：一是修改《信托公司管理办法》《信托公司股权管理暂行办法》中监事会设置有关规定，明确董事会中设置由董事组成的审计委员会行使监事会职权的，可不再设置监事会；二是在《银行保险机构关联交易管理办法》中新增规定，强化对涉及董事、监事和高级管理人员关联交易的管理，明确相关交易应由董事会审查批准。

3、券商竞逐碳市场新业务，已有15家获交易资格。由于券商尚不能直接参与全国碳市场交易，分析表示，短期内，预计获得业务资格的券商将在地方试点市场和自愿碳市场中，通过多种方式开展“首单”创新，以打造碳金融品牌并积累经验。

4、中基协披露，截至2024年11月末，存续私募基金管理人20,367家，管理基金数量145,735只，管理基金规模19.90万亿元。 

俄铝调整扩产计划，原铝产量将保持稳定

俄铝宣布计划到2030年将位于西伯利亚的Boguchansky电解铝厂产能翻倍至60万吨。然而，11月26日公司发布公告称，由于全球氧化铝价格飙升以及国内需求放缓，将削减6%的电解铝年产量。据悉，公司11月26日公告的减产并不是削减现有产能，而是取消了此前的扩产计划，未来几年年产能将维持在450万吨左右，与近年来的生产水平保持一致。

境外无到港 铝锭保税区库存减少

截止12月21日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少6110吨，保税区库存减少至38640吨。

西南铜业搬迁项目全流程进入带负荷试车阶段

近日，西南铜业搬迁项目提前4天完成节点目标，全流程进入带负荷试车阶段。西南铜业搬迁项目采用世界领先的“富氧侧吹熔炼+多枪顶吹连续吹炼+回转式阳极炉精炼”热态三联炉短流程工艺，建设国内首套26模双圆盘浇铸系统，首套140万吨单系列制酸系统，行业首创“氧压强化浸出+火法多金属还原烟尘处理”技术，可年产阴极铜55万吨、硫酸140万吨、黄金11吨、白银650吨。

工业硅原料木炭价格走跌回落

据SMM消息，进入年底，工业硅原料木炭近期价格小幅回落走跌，年底工业硅市场开工低迷，且当地云南保山地区硅企近期仍有减产计划，整体原料需求维持弱势。

广期所发布关于多晶硅期货合约挂牌基准价的通知 基准价格为38.6元/千克

据广期所官网消息，12月24日（本周二），广期所发布多晶硅期货合约挂牌基准价的通知，将多晶硅期货合约挂牌基准价设为38.6元/千克。

硅料龙头突发减产 行业自律有望带动价格及盈利修复

据财联社消息，①12月24日晚间，通威股份、大全能源官微突发消息，为积极响应中央经济工作会议精神，破除“内卷式”恶性竞争，两家硅料企业将进行有序减产控产。②华创证券研报指出，若后续行业自律公约推进顺利，供需过剩现状有望明显缓解，带动价格及盈利修复。

马来西亚媒体：中国电动汽车助力东南亚汽车产业转型发展

据SMM消息，马来西亚媒体日前报道，2024年，随着东南亚地区电动汽车进一步普及、中国汽车制造商在当地市场发力，以及消费者偏好变化，东南亚地区汽车行业经历重要转型，未来该地区在全球汽车产业链中的地位有望进一步提升。

1.5万吨三元锂电池正极材料项目落地山东泰安

据SMM消息，1.5万吨三元锂电池正极材料项目由北京华创巨安投资管理有限公司总投资5亿元建设，一期规划占地面积80亩，主要建设28,000平方米生产厂房，2条三元锂电池正极材料生产线，并配套建设辅助生产设施。

总值百亿！今年全球最大一笔磷酸铁锂订单官宣

据电池网消息，修订后协议，龙蟠科技自2024年至2028年期间，合计向LGES销售26万吨磷酸铁锂正极材料产品。

富查伊拉成品油库存：成品油总库存环比增加83.9万桶

阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至12月23日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1864.9万桶，比前一周增加83.9万桶，连续第二周增长，达到三个月高点。其中轻质馏分油库存减少24.1万桶至644.5万桶，为四周最低，中质馏分油库存减少22.4万桶至224.4万桶，重质残渣燃料油库存减少130.3万桶至996万桶。

俄乌天然气合同到期 俄罗斯欲多路线出口

俄罗斯副总理亚历山大・诺瓦克表示，尽管经由乌克兰输送天然气的合同预计今年到期，但俄罗斯准备继续通过多条路线向欧洲出口天然气。尽管欧洲大部分国家正逐渐摆脱对俄罗斯管道天然气的依赖，但通过乌克兰的天然气供应即将结束，这让像斯洛伐克这样严重依赖俄罗斯天然气工业股份公司来满足自身需求的国家深感担忧。乌克兰总统弗拉基米尔・泽连斯基表示，除非能得到保证，即在战争持续期间俄罗斯政府不会从中获得经济利益，否则乌克兰不会为俄罗斯输送天然气。与此同时，欧洲大部分地区预计将迎来更寒冷的天气，这可能会在天然气储备消耗速度快于正常水平之际，增加对天然气的需求。天然气市场吃紧，这使得贸易商在与亚洲竞争海上液化天然气供应时，难以确保明年有足够的天然气供应。

2025年首批成品油出口配额同比去年持平

商务部已经下发2025年第一批成品油出口配额，共计1900万吨，同比持平。分企业来看，中石油580万吨，同比上涨0.35%，中石化754万吨，同比上涨1.34%，中海油165万吨，同比下跌2.94%，中化193万吨，同比下降6.31%，中航油6万吨，同比持平，浙石化167万吨，同比下跌3.47%，中国兵器集团35万吨，同比上涨52.17%。首批配额下发后，各出口主体将有充足配额进行1月份出口安排，预计环比将有明显增长。

白条猪肉：供需双向支撑，短时猪肉价格仍有小涨可能

12月24日全国瘦肉型白条猪肉均价为20.21元/公斤，较上一工作日上涨0.16元/公斤。当前终端需求存较强支撑，猪肉订单走货速度整体尚可。随着生猪标肥价差走扩，提振养殖端压栏增重的热情，二次育肥热度升温，供应、成本端对猪肉价格亦存一定支撑，预计元旦节前猪肉价格或仍有上涨可能。但考虑部分经销商仍存有一定压价拿货心态，预计行情波动幅度有限。（卓创资讯）

新的税收年度到来前，美国农户销售倾向放慢

据外媒报道，在新的税收年度到来前，美国农户销售通常陷入停滞。经纪商斯通艾克斯集团的首席分析师苏德曼表示，最近拜登政府通过了100亿美元的农业援助，可能会让农户的销售在一段时间内保持安静。从全球主要生产国的天气来看，巴西的天气仍然相当有利，阿根廷三分之一的种植带正面临干旱压力。在美国，美国平原硬红冬小麦带的西南半部干旱。

售粮压力持续释放 玉米延续低位震荡

12月下旬-1月份，中国新季玉米继续处于集中上市阶段，市场供应总体依旧充足，进口替代原料持续偏低对玉米的替代持续下降，叠加产区不稳定灾害性天气的影响，因此从理论上看玉米价格在上市旺季阶段依旧存在上涨机会。而天气因素成为影响价格行情走势的关键因素—北方产区继续处于暴雪阶段，一方面影响运输同时利于潮粮保存提振种植户惜售情绪，缓解价格下跌压力。叠加收储点增加收储量加码以及进口库存玉米拍卖叫停也利多价格，因此我们预判12月及1月份期间产区玉米价格总体依旧稳中略偏弱走势为主的可能性更大，但产区极端暴雪天气依旧有推动局部地区价格出现阶段性短时上涨的机会存在，春节前的中旬前后需求端适度备货有望推动玉米价格短时止跌回涨。（中国饲料行业信息网）