早盘策略2024-11-26

市场热点及投资逻辑：

11月25日，大盘全天高开低走，上证指数跌0.11%报3263.76点，A股全天成交1.52万亿元，环比明显收窄。短期可能还没调整完，建议观望为主，等待调整到位。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

周一（11月25日），美国三大股指全线收涨，国际金银价格下跌。以色列驻美国大使：以色列和真主党即将达成停火协议。避险情绪骤降，黄金大跌，拖累白银价格。短期可能消化利空。

观望

策略建议： 

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，美元小幅调整，铜价有所回升，夜盘铜价围绕7.4万震荡盘整，至收盘报于74120元/吨。LME铜小幅高开后，震荡盘整，至收盘9044美元/吨。

库存：11月25日国内市场电解铜现货库13.58万吨，较18日降2.35万吨，较21日降2.05万吨，铜材出口退税将取消，短期赶工维持，下游逢低采购，铜出现大幅去库。

结论：美元强势预计会持续一段时间，在出口退税取消前，企业抓紧赶工，下游采购原料积极，铜库存大降，基本面强劲，短期对铜支撑强，不过随着淡季来临，国内赶出口结束，铜基本面恐将逐渐转弱，铜价或承压下行。

策略建议：

中性偏空

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，昨日，铝价反弹回升，至夜盘继续小幅走高，但上方有所承压，至收盘报于20670元/吨。LME铝小幅高开后宽幅震荡，有所回升，至收盘报于2647.5美元/吨。

氧化铝: 昨日，氧化铝仍维持强势，虽一度小幅调整，但迅速反弹，夜盘震荡盘整，至收盘报于5308元/吨

库存：11月25日，国内铝锭库存为55万吨，环比21日减少了2.4万吨，铝材出口退税取消，下游抢出口，对于铝需求有所回升，但目前来看出口剩余时间窗口短，加之新疆积压陆续到货，铝库存反而出现累库；11月25日，国内铝棒库存13万吨，环比21日增加0.45万吨，随着新疆地区逐渐到货，加之旺季逐渐结束，下游需求减弱，铝棒或进入累库周期。

结论：电解铝：美元强势，加之新疆积压逐渐到货，以及国家退税政策变动带来的铝加工需求的减弱，铝市场供应预计逐渐转为宽松，铝价进入调整阶段，但在生产亏损状况下，形成抵抗式下跌，2.03万附近会有较强支撑。

氧化铝：供应端短期难改善，全球氧化铝短缺维持，氧化铝易涨难跌，在一定时间内维持在5100-5400之间震荡。

策略建议：

铝，中性；

氧化铝，看多

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，昨日，随着宏观压力减弱，但俄乌冲突担忧，镍价早间偏强运行，夜盘镍价高开反弹，至收盘报于128710元/吨。LME镍早间在1.6万附近震荡，晚间开始走强上行，至收盘报于16170美元/吨。

不锈钢：上周，不锈钢未跟随镍价上行，反而弱势下行，夜盘弱势盘整，至收盘报于13235元/吨。

库存：截止11月22日，不锈钢（200+300系）库存为77.59万吨，库存累库0.43万吨，不锈钢弱势，11月钢厂生产积极不佳，但随着市场进入淡季，需求走弱，不锈钢重新开始累库。

总结：镍, 地缘冲突升级，令市场对镍供应有所担忧，预计持续市场不会太长，镍短期反弹空间不大，13万附近，在镍基本面维持过剩，且后期三元需求转弱下，镍持续累库，将导致镍价重新下跌，或跌破前期低位。

不锈钢，尽管钢厂生产积极性低，但市场进入淡季，加之成本支撑也不佳，不锈钢呈现供需双弱，或继续下探寻求支撑，关注1.3万支撑。

策略建议：

镍，看空；

不锈钢，看空

市场热点及投资逻辑：

昨日，SI2501合约收盘价为12200元/吨，跌幅1.17%。持仓量为185475手，较上一交易日大幅增仓11389手。

价差：12-1价差为40元/吨（-35），基差：通氧553#基差为-400元/吨（70），不通氧553#基差为-550元/吨（70），421#基差为0（70）。

从基本面来看，成本端，11、12月枯水期西南地区电价成本上升。随着近期工业硅减产，部分地区硅石和硅煤价格出现下调。

供应端，据铁合金在线数据，工业硅主产地新疆周度产量约5.4万吨，环比增加0.20%，同比增加34.68%；云南周度产量约0.8万吨，环比减少4.55%，同比减少54.17%；四川周度产量约0.6万吨，环比减少10.94%，同比减少54.05%。西南地区继续减产，北方地区产量继续维持高位，周产量减少854吨。全国工业硅生产呈现北增南减的格局，不过库存持续累库创下新高，下游需求偏弱也将导致供应仍强于需求。

库存端，据百川盈孚数据，工厂库存较上周累库300吨，市场库存较上周累库2000吨。昨日广期所交割库当日注销仓单1027手，截至11月25日，交割仓库注册成功的仓单有49984手，按照5吨/手来计算，折合成实物有249920吨。临近月底集中注销旧仓单，交割库库存已去库1万多手，但库存仍然居于高位。期货市场转向现货市场，上游囤货待涨，工厂库存枯水期累库，整体库存小幅增加处于高位。

需求端，消息面，近期中国光伏行业协会确定了0.68元/W为行业最低成本，若低于该价格投标中标便涉嫌违法，明确了光伏行业的成本底线。多晶硅价格报价持平，四川地区多晶硅厂受枯水期成本增加的影响或有减产，硅厂挺价销售但成交效果不佳，11月硅片排产减少，多晶硅去库难度增加，预期多晶硅对工业硅需求减少；有机硅价格下跌，主要是终端房地产需求偏弱，虽然多项楼市政策出台，但仍旧难以扭转终端房地产行业低迷的局面，有机硅对工业硅需求并不景气；铝合金价格下跌，因受环保政策影响部分企业下调开工率，减少对工业硅的消耗。

观点：川滇地区进入枯水期产量低位运行，新疆地区产量小幅回暖或削减西南地区减产带来的利好。多晶硅淘汰落后产能对工业硅需求仍有下行空间，有机硅和铝合金按需备货观望为主。成本上移，上游减产囤货挺价较浓，支撑硅价，不过库存累库和需求偏弱预期也在同时施压硅价。基本面供需双弱，库存高位，短期主

策略建议：

低位震荡

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2501合约收盘价80350元/吨，涨幅0.44%。持仓量为260097手，较上一交易日大幅减仓7757手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均78800元/吨（-200），工业级碳酸锂现货均价74400元/吨（-200）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-1550元/吨（-1050），工业级碳酸锂99.2%基差为-5950元/吨（-1050）。

价差：1-5价差为-2000元/吨（-250）。

从基本面看，成本端，锂辉石精矿：Li6%：CIF中间价报价上涨20美元/吨至840美元/吨，国内锂云母精矿报价持平，锂辉石精矿报价持平。

供应端，消息面，雅化集团位于津巴布韦的卡马蒂维矿二期近期投产。10月碳酸锂产量增幅趋缓，碳酸锂进口环比增加。盐湖提锂因逐渐进入冬季产量预期减少。

库存端，社会库存近期小幅去库不过仍旧处于高位，广期所交割库库存持续增加，期价上方压力增加。截至11月25日，交割仓库注册成功的仓单有53300手，按照1吨/手计算，折合实物53300吨。

需求端，据乘联会预测，本月狭义乘用车零售市场约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3%。国内车企在年底冲刺，动力电池带动正极材料需求，下游排产较好，拉动近期碳酸锂需求量上行。下游旺季延后，不过近期在现货价格上涨后，下游对原料采购态度逐渐转为谨慎，成交转淡。

观点：综上，供应端产量保持高位，需求边际改善，但未能解决长期供大于求的矛盾。社会库存去化，但交割库库存累库，整体库存仍处高位抑制价格。成本上移夯实底部，需求提供支撑。短期主力合约在多空资金博弈下波动风险加大，谨慎入市交易。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

多空博弈加剧，谨慎入市

市场热点及投资逻辑：

地缘方面，以色列与黎巴嫩已就结束以色列-真主党冲突的协议条款达成一致，预计以色列内阁将批准黎以停火协议，美国方面认为协议尚未达成，但分歧已显著缩窄。中东地缘风险有所缓和，国际油价大幅下挫。此外，特朗普政府制定能源计划，将在上任后几天内推出，该计划将批准新的液化天然气项目的出口许可，并增加美国沿海和联邦土地上的石油钻探。美国财长提名人提出核心议程，包括将预算赤字削减至GDP的3%，经济实现3%的年增长率，并将国内石油产量增加300万桶/日。这将对油价形成较大利空。由于油价下跌、需求疲软以及欧佩克以外地区的产量增加，欧佩克+可能会在12月会议上考虑推迟增产，一定程度上限制油价下跌空间。短期关注布油70关口支撑，中线维持偏弱观点。

策略建议：

关注布油70关口支撑，中线维持偏弱观点

市场热点及投资逻辑：

终端需求回落明显，市场心态偏谨慎，江浙加弹织机开工继续下滑，聚酯负荷连续小幅回落。而PX和PTA负荷提升，原料端供应充裕，供需边际趋弱，预估12月PTA累库压力将逐步加大。昨日PX买卖双方试探性递报盘为主，浮动价格僵持，绝对价格跟随成本下降。PTA现货市场商谈氛围一般，部分聚酯工厂补货，现货基差走强，主流现货基差在01-68。受到地缘溢价回落影响，国际油价大幅下挫，成本线大幅下移。预计短期PX和PTA震荡偏弱，关注原油价格走势及装置变动情况。

策略建议：

震荡偏弱

市场热点及投资逻辑：

行情：11月25日，生猪期货主力LH2501合约向上承压，收盘15510元/吨，日跌幅0.23%。现货端：全国外三元生猪出栏均价16.56元/公斤，日环比上涨0.15元/公斤，同比涨幅14.52%。基差（河南）：880元/吨。

基本面：供给方面，近期养殖端出栏集中增量，散户、前期二育猪源、规模企业认卖程度均有增加，竞争激烈。散户大猪存栏量同比减少，部分惜售，对行情有所支撑，但整体依旧供应过剩。需求方面，各地天气转凉，市场需求逐渐回暖，但今年南方降温较慢，腌腊计划一再推迟，需求无法集中，长期零星需求稀释腌腊的集中备货机会，预计对生猪价格支撑力度薄弱，对今年腌腊需求期待值不宜过强。

结论：01、03维持贴水，后市行情预期依旧较差，养殖端或趁腌腊氛围较高时逢高出栏，上方高度有限，反弹逢高偏空对待。

策略建议：  

逢高偏空

市场热点及投资逻辑：

行情：11月25日，玉米期货主力C2501合约偏弱震荡，收盘2195元/吨，日内跌幅0.27%。现货端：全国玉米均价2164元/吨，日环比下降2元/吨，同比下跌18.34%。基差：-31元/吨。

基本面：供给方面，目前东北整体售粮进度大概在20%左右，同比偏快1%。伴随近日气温开始降低以及后续雨雪天气的预期下，农民可能会因为价格低而出现惜售心理，但供应端压力依然较大。需求方面，在宏观经济较差情况下，终端需求低迷，难有较大提升。深加工利润改善，企业开工相对高位，但做中长期库存的意愿较低。饲料企业持续补库，饲料配比中用料比例提升，饲用需求存恢复预期。

结论：伴随宏观转好，政策端收储陆续启动，叠加东北天气上冻之后农户惜售等带来的市场情绪改善，一旦现货端压力缓解并启动上涨，预计盘面或将迎来一波较大幅度的走强，当下可考虑逢低建仓。

策略建议：  

逢低建仓

市场热点及投资逻辑：

行情：11月25日，鸡蛋期货主力C2501合约偏强震荡，收盘3561元/500kg，日涨幅1.08%。现货端：主产区鸡蛋均价4.3元/斤，日环比上涨0.01元/斤，同比下跌8.9%。主销区鸡蛋均价4.3元/斤，日环比上涨0.04元/斤，同比下跌8.7%。基差高位运行，771元/吨。

基本面：供给方面，由于近期养殖单位顺势淘鸡，新开产货源有限，市场鸡蛋供应略有减少。需求方面，当下处于鸡蛋消费淡季，需求相对偏淡，下游环节对高价货源心态偏谨慎，但顺势采购低价货源，整体消化平稳。目前鸡蛋供需相对平衡，各环节库存压力不大，蛋价上下空间均有限；中长期来看，鸡蛋基本面弱势未改，8、9月补苗积极，对应12月-次年1月开产较多，若淘汰前置下，或削弱年底淘汰对供应的冲击；反之若淘汰不及预期，产能压力将逐渐兑现。

结论：当前01合约贴水现货，基差处于偏高水平，若现货跌幅受限，近月基差修复，下方空间有限，短期单边01谨慎追空。远月供应增加，估值相对承压，仍有进一步交易空间。

策略建议：  

观望

1、中办、国办印发《粮食节约和反食品浪费行动方案》，提出到2027年，粮食和食物节约长效机制更加健全，餐饮浪费得到有效遏制。方案部署了粮食节约减损行动、全民节粮意识提升行动、餐饮行业反浪费行动、单位食堂反浪费行动、加强损失浪费统计调查等重点任务。

2、央行等九部门联合召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，要求银行用好用足政策资源，对清单内企业和项目做到“应签尽签、能投尽投”。截至11月15日，银行累计与1737个企业和项目签订贷款合同近4000亿元。

3、国家统计局统计设计管理司司长徐荣华称，近期将对照联合国《所有经济活动的国际行业标准分类》修订情况，同步开展《国民经济行业分类》修订工作，及时将经济社会发展中涌现的新活动新内容充实进来，更加全面准确反映国民经济行业现状。

4、商务部、浙江省政府印发浙江自贸区大宗商品资源配置枢纽建设方案，力争到2030年，围绕大宗商品全产业链，初步建成功能完备的大宗商品储运、加工、海事服务基地和贸易、交易中心。

俄罗斯铝业将把铝产量削减6%

俄罗斯铝业(Rusal)周一表示，作为生产优化计划的一部分，该公司将减产6%以上，以应对氧化铝价格高企和宏观经济风险上升。作为中国以外全球最大的铝生产商，俄铝表示，由于几内亚和巴西铝土矿供应中断，以及澳大利亚暂停生产，导致今年氧化铝价格飙升，该公司的年产量将减少25万吨。氧化铝价格自今年初以来已上涨逾一倍，至每吨逾700美元。俄铝表示：“因此，氧化铝在铝现金成本中所占的份额从30-35%的正常水平上升至50%以上。”该公司补充称不会出现裁员。俄铝表示，其三分之一以上的氧化铝必须以市场价格从国外购买。

印度尼西亚镍矿商协会（APNI）发布12月的镍矿内贸基准价格

12月的参考价格为15822.95美元/湿吨，较11月参考价17072.14美元/湿吨下跌约7.32%。其中，NI1.6%MC35%FOB为27.97美元/湿吨，环比跌跌2.21美元/湿吨；NI1.7%MC35%FOB为31.47美元/湿吨，环比跌跌2.49美元/湿吨；NI1.8%MC35%FOB为35.17美元/湿吨，环比跌跌2.78美元/湿吨；NI1.9%MC35%FOB为39.08美元/湿吨，环比跌跌3.09美元/湿吨；NI2.0%MC35%FOB为43.20美元/湿吨，环比跌跌3.41美元/湿吨。

艾芬豪旗下Kipushi矿正式重启 预计未来五年平均锌精矿产量将达27.8万吨

刚果民主共和国的Kipushi锌铜铅锗矿于周四正式开业，总统Félix Tshisekedi主持了剪彩仪式。这座高品位矿山是Ivanhoe Mines（艾芬豪矿业）和刚果民主共和国国有矿商Gécamines的合资企业。Kipushi矿预计将生产5万至7万吨锌精矿，这相当于Ivanhoe最初预测产量的一半。在未来五年内，Kipushi 的锌精矿平均产量预计将达到 27.8 万吨。

国家能源局：1-10月光伏新增装机容量181.3GW

据SMM消息，11月22日（上周五），国家能源局发布1~10月份全国电力工业统计数据。10月，太阳能发电装机新增容量20.42GW，1-10月太阳能发电装机新增容量181.3GW。（国家能源局）

4GW！又一家光伏龙头企业奔赴中东

据北极星太阳能光伏网消息，11月21日（上周四），埃及与阿联酋Global South Utilities（全球南方公用事业公司）和晶澳签署了一份谅解备忘录，以建立两家太阳能工厂。据悉，该协议将建造两个生产工厂，每个工厂的容量为2GW，一个专门用于制造太阳能电池，另一个用于生产太阳能电池组件。

欧盟将取消对中国电动汽车加征关税！

据SMM消息，11月23日（上周六），外媒消息显示，欧洲议会贸易委员会主席伯恩德·朗格（Bernd Lange）在接受德国NTV新闻媒体采访时表示，布鲁塞尔和北京即将达成一项协议，取消欧盟对中国电动汽车进口关税。

2024年10月新能源汽车出口量20万台，环比增速10%

据SMM消息，2024年10月新能源汽车出口量20万台，同比增速1%，环比上月增速10%；2024年1-10月新能源汽车累计出口量172万台，同比增长15%。

阿塞拜疆方面称欧佩克+可能会在12月会议上考虑推迟增产

阿塞拜疆能源部长表示，欧佩克+可能会考虑在下一次会议上决定从1月1日开始维持当前的石油减产政策，该组织出于需求担忧推迟产量恢复计划。由于油价下跌、需求疲软以及欧佩克以外地区的产量增加，该组织已经将今年逐步提高产量的计划推迟了几个月。此外，今年早些时候，一名阿塞拜疆总统顾问曾表示，欧盟和乌克兰曾要求阿塞拜疆促进与俄罗斯就途经乌克兰的天然气运输进行讨论。阿塞拜疆能源部长拒绝透露磋商的细节，但对会谈的前景表示怀疑。“我真的不知道会发生什么。”

消息人士：特朗普政府制定能源计划 促进天然气出口和石油钻探

据两位知情人士透露，唐纳德·特朗普的过渡团队正在制定一项范围广泛的能源计划，将在他上任后几天内推出，该计划将批准新的液化天然气项目的出口许可，并增加美国沿海和联邦土地上的石油钻探。能源清单在很大程度上反映了特朗普在竞选过程中做出的承诺，但从第一天起就推出清单的计划，确保了石油和天然气生产将与移民一道，成为特朗普早期议程的支柱。消息人士称，特朗普还计划废除拜登政府的一些关键气候立法和法规，例如电动汽车的税收抵免和旨在逐步淘汰煤炭和天然气的新清洁发电厂标准。

天然气库存下降叠加供应风险上升 欧洲天然气期货价格走高

欧洲天然气价格上涨，此前澳大利亚Pluto液化天然气设施关闭，同时市场预期由于气温下降，需求将增加。基准的荷兰TTF天然气期货价格上涨2.3%至每兆瓦时48.12欧元，本月涨幅超过10%。在欧盟加快消耗天然气储备、俄乌紧张局势不断升级之际，这一举动加剧了市场的供应担忧。此外，俄罗斯经乌克兰向欧洲输送天然气的协议于今年底到期之前，交易员们正密切关注相关信息。

美国农业部：上周美国对中国大陆的玉米出口检验量为2204吨

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2024年11月21日当周，美国对中国（大陆地区）的玉米出口检验量为2204吨。前一周美国对中国大陆的玉米出口检验量为490吨。当周美国对华玉米出口检验量占到该周出口检验总量的0.24%，上周是0.06%。

鸡蛋：市场供需平稳，短期蛋价或多稳少涨

上周蛋价下跌至相对低位后，下游顺势采购低价货源，市场流通平稳，行情维持稳定，截至11月22日，全国主产区鸡蛋均价为4.27元/斤，上周末蛋价维持平稳。目前市场需求仍处淡季，暂无节日等利多因素提振，下游环节对高价货源心态偏谨慎，但顺势采购低价货源，整体消化平稳。另外由于近期养殖单位顺势淘鸡，新开产货源有限，市场鸡蛋供应略有减少。综合来看，目前市场供需基本平稳，鸡蛋行情大局维稳，部分低价区或小幅上涨。（卓创资讯）

Conab：巴西玉米播种进度数据

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月24日，巴西玉米播种率为58.7%，上周为52.43%，去年同期为55.0%。