早盘策略2024-12-23

市场热点及投资逻辑：

沪指跌0.36%报3370.03点，沪深北三市合计成交14650亿元。零售、煤炭、酿酒、石油、电力、银行、保险等板块走低，半导体、建筑等板块拉升，液冷服务器、铜缆连接、算力、CPO概念等集体走高，消费电子概念活跃。短期看震荡，轻仓尝试多IH空IM的套利。

策略建议：

观望或套利

市场热点及投资逻辑：

周五（12月20日），美国三大股指全线收涨，国际金银价格上涨。美国11月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.9%，前值升2.8%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.3%。PCE物价指数同比升2.4%，预期升2.5%，前值升2.3%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国12月密歇根大学消费者信心指数初值74，预期74，前值74。一年期通胀率预期初值2.8%，预期2.9%，前值2.9%。美联储鹰派立场致贵金属大跌，短期暂且观望。

策略建议： 

暂观望

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，上周，最大的宏观事件落地，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，连续第二次会议决定降息25个基点，不过美联储大幅上调未来利率预期中位数，明年或只降息两次，美联储主席鲍威尔称更加接近中性利率。美股、美债、黄金、比特币全线重挫，道指十连跌，美元大涨。受特朗普上台影响，美联储修订了未来货币政策预期，市场大部分品种都有所承压。铜价持续回落下行，最低摸至73560元，之后缓慢企稳，周度跌幅1.3%，周五夜盘虽低开，但之后出现明显反弹，至收盘报于73940元/吨。宏观压力下，LME铜呈现弱势下行，跌破9000美元，至周五稍有反弹，收盘报于8994美元/吨，周度跌幅1.24%。

库存：12月19日国内市场电解铜现货库9.60万吨，较12日降1.22万吨，较16日降0.38万吨，铜价走弱后，逢低有所采购，企业逐渐开启假期备货，铜库存继续下降，累库恐延后。

结论：美联储议息会议结束降息25基点，但对于未来明显鹰派，美元大涨，叠加市场普遍进入季节性调整，铜价或阶段性下跌，不过铜基本面表现尚可，对未来预期也不悲观，铜阶下跌有抵抗，空间或许不会太大，低位看7.2万支撑。

策略建议：

看空

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，上周，宏观和基本面共振下，铝价跌破2万，最低摸至19770元，之后小幅反弹，周度跌幅1.84%，周五夜盘收盘报于19915元/吨。LME铝大幅下探，最低摸至2505.5美元，周五稍有反弹，至收盘报于2542美元/吨，周度跌幅2.79%。

氧化铝: 上周，大跌后，氧化铝重启反弹，因为2501近月合约本身跌幅不大，所以反弹力度较小，周度上涨0.75%，而新换主力合约2502因下跌至4600元左右，距现货差距明显，因而出现较大幅度回升，周度涨幅1.59%，至周五夜盘仍小幅高开走强，至收盘报于4854元/吨。

库存：12月19日，国内铝锭库存为52.2万吨，环比16日下降了2.4万吨，铝库存继续下降，下游逢低采购，为节日备库；12月19日，国内铝棒库存10.55万吨，环比16日减少0.3万吨，铝价走弱后，下游逢低有所采购。

结论：电解铝：铝价跌破2万后，跌幅有所放缓，关键在于库存端没有跟进，低价有逢低采购，不过企业开工率仍在继续下降，淡季特征明显，预计铝仍有小幅下跌空间，或下行至1.9万附近。

氧化铝：氧化铝现货供应紧张边际好转，国内现货价格也逐渐下跌，期货虽受现货影响出现回拽，但随着供应逐渐体现，氧化铝价格下跌确定性上升，期货或将继续回落，不过仍以远月下跌为主，正套上仍可考虑维持。

策略建议：

铝，看空；

氧化铝，中性

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，上周，最大的宏观事件落地，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，连续第二次会议决定降息25个基点，不过美联储大幅上调未来利率预期中位数，明年或只降息两次，美联储主席鲍威尔称更加接近中性利率。美股、美债、黄金、比特币全线重挫，道指十连跌，美元大涨。受特朗普上台影响，美联储修订了未来货币政策预期，市场大部分品种都有所承压。铜价持续回落下行，最低摸至73560元，之后缓慢企稳，周度跌幅1.3%，周五夜盘虽低开，但之后出现明显反弹，至收盘报于73940元/吨。宏观压力下，LME铜呈现弱势下行，跌破9000美元，至周五稍有反弹，收盘报于8994美元/吨，周度跌幅1.24%。

库存：12月19日国内市场电解铜现货库9.60万吨，较12日降1.22万吨，较16日降0.38万吨，铜价走弱后，逢低有所采购，企业逐渐开启假期备货，铜库存继续下降，累库恐延后。

结论：美联储议息会议结束降息25基点，但对于未来明显鹰派，美元大涨，叠加市场普遍进入季节性调整，铜价或阶段性下跌，不过铜基本面表现尚可，对未来预期也不悲观，铜阶下跌有抵抗，空间或许不会太大，低位看7.2万支撑。

策略建议：

镍，看空；

不锈钢，中性偏空

市场热点及投资逻辑：

夜盘上涨1.21%，站上均线之上。

美国PCE数据缓和通胀担忧，“三巫日”美股大反攻。风险偏好大幅提振，大部分品种盘面走强。

总结：矿端风闻有重启但无进展，冶炼端开始受到原料端短缺的限制供应受限，需求端半导体周期拐点隐现。国内库存大幅去化，但下游企业基本上补库完毕。维持中性判断，低买高卖。

策略建议：

中性

市场热点及投资逻辑：

夜盘下跌0.54%，收于60日均线之下。

美国PCE数据缓和通胀担忧，“三巫日”美股大反攻。风险偏好大幅提振，大部分品种盘面走强。

总结：预期主导的行情且是债务驱动收益的标的，但财政政策暂时落空，预期推动的价格回落是应有之义。但仍然是短期供应受限、政策预期驱动，淡季不淡，库存中性。基本面相对中性，技术面偏空，不建议追空。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

夜盘上涨0.29%，高位震荡。

美国PCE数据缓和通胀担忧，“三巫日”美股大反攻。风险偏好大幅提振，大部分品种盘面走强。

结论：铅下游消费则相对平稳，周内铅价冲高回落后，部分企业有意逢低接货，若铅冶炼企业生产持续受限，后续下游刚需将转而消耗社会库存。12月18日下午，安徽地区雾霾预警解除，后续关注再生铅企业复产进度。中性对待为主，关注天气限产情况。

策略建议：

中性

市场热点及投资逻辑：

上周五，SI2502合约收盘价为11295元/吨，跌幅0.79%。持仓量为160256手，较上一交易日大幅增仓6488手。

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价差：2-5价差为-120元/吨（15），基差：通氧553#基差为55元/吨（20），不通氧553#基差为-45元/吨（20），421#基差为705（20）。

从基本面来看，成本端，12月西南地区电价成本有进一步上调的预期，石油焦现货价格近期上涨。不过随着工业硅减产，部分地区精煤价格出现下调。

供应端，据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉减少3台，其中四川地区产炉减少3台，重庆地区减少1台，宁夏地区增加1台。西南地区受枯水期成本增加减产范围进一步扩大，其中四川地区减产幅度较大。西北地区有部分之前停产检修的产炉恢复生产，产量维持高位，上周减产不及增产，产量小幅回升，供应压力仍旧存在。

库存端，据百川盈孚数据，工厂库存较上周累库4300吨，市场库存较上周累库4000吨。截至12月20日，交割仓库注册成功的仓单有42301手，按照5吨/手来计算，折合成实物有211505吨。交割库库存持续增加，上个月底老旧仓单在集中注销后流入现货市场，加上下游需求偏弱，上游硅企担心继续累库，近期现货价格震荡下跌。

需求端，多晶硅价格报价平稳，四川地区多晶硅厂受枯水期成本增加的影响预期减产，加上多家企业积极响应光伏协会“自律”约定的号召，多晶硅对工业硅需求减少，不过减产也给多晶硅价格带来一定的支撑；有机硅价格报价企稳，主要是终端房地产需求偏弱，上周中央政治局会议强调经济方面要稳住楼市，后续或有更强劲的政策出台，不过政策落实仍需等待一段时间，有机硅对工业硅需求难有提升；铝合金现货价格随工业硅价格下跌，按需采购工业硅。

观点：西北地区开工维持高位，西南地区受枯水期影响减产范围进一步扩大，呈现北多南少的格局。下游多晶硅对工业硅需求减弱，加上老旧仓单流入市场，工厂库存和市场库存较上一周继续累库，现货价格震荡下跌。下游企业维持观望态度，按需采购为主。基本面供需双弱，期现库存累库，市场悲观情绪较浓，主力合约弱势震荡。关注春节前下游采购情况和低迷的硅价下新疆地区产量变化。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

震荡偏弱

市场热点及投资逻辑：

上周五，LC2505合约收盘价77880元/吨，涨幅1.49%。持仓量为144633手，较上一交易日大幅减仓11750手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均76500元/吨（1000），工业级碳酸锂现货均价73600元/吨（1000）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-1380元/吨（-2960），工业级碳酸锂99.2%基差为-4280元/吨（-2960）。

价差：1-5价差为-2980元/吨（-220）。

从基本面看，成本端，锂辉石精矿：Li6%：CIF中间价报价839美元/吨，与上周持平；国内锂云母精矿下跌5元/吨度，锂辉石精矿报价持平。

供应端，受前期碳酸锂价格反弹锂盐企业高位套保，产量维持高位。11月从智利进口的碳酸锂同比增加。盐湖提锂因逐渐进入冬季产量预期减少。

库存端，社会库存近期小幅去库但随着需求预期偏弱，去库幅度趋缓。交割库库存持续回升，施压价格。截至12月20日，交割仓库注册成功的仓单有47721手，按照1吨/手计算，折合实物47721吨。

需求端，据乘联会预测，12月狭义乘用车零售市场预计约为270万辆，同比增长14.8%，环比增长11.4%。其中，新能源车型零售预计可达140万辆，渗透率约51.9%。各企业为冲击年度目标加大力度，加之“以旧换新”政策即将到期，以及春节购车需求提前释放，共同推动了购车需求的增加。11月汽车产销量持续向好，12月有望再创新高。12月下游正极材料排产逐渐回落，需求有减弱预期，市场成交转淡，现货成交重心下移。

观点：上游产量维持高位，智利进口中国的碳酸锂同比增加。需求端年末企业考虑消耗自身库存，采购意愿不高，近期成交清淡，现货价格成交重心下移。供应端压力增加，下游需求偏弱，交割库库存近期回升至4万吨以上，价格上方压力增加，短期主力合约震荡偏弱运行。关注年前下游需求变化。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

震荡偏弱

市场热点及投资逻辑：

美联储12月如期降息25个基点，预计明后两年将各降息两次，2025年将累计降息50个基点，将2%通胀达标时间推迟至2027年。美国三季度实际GDP年化季率终值录得3.1%，高于预期和前值2.80%。美国三季度核心PCE物价指数年化季率终值录得2.2%，高于预期和前值2.10%。宏观经济数据支持美联储将放缓明年降息节奏的预期。短期油价仍受到欧佩克+推迟增产、能源制裁、中东地缘局势等因素的一些支撑。中期来看，明年非欧佩克原油产量预计增加，在供应过剩的背景下，推迟增产和能源制裁对原油市场的边际影响可能下降。预计短期油价区间震荡，布油参考区间70-75。

策略建议：

区间震荡，布油参考区间70-75

市场热点及投资逻辑：

终端订单阶段性回升，织造开工有所提升。经过上周末终端阶段性补库，聚酯库存下降，春节前累库压力有所延后。PX负荷维持高位，PTA新装置如期投产，供应端变化不大，需求阶段性好转但或难以持续。1月份PTA预估仍将维持累库状态，逢高沽空滚动操作，持续跟踪终端订单及下游采购情况，关注原油价格走势。

策略建议：

逢高沽空滚动操作

市场热点及投资逻辑：

行情：12月20日，生猪期货主力LH2503合约弱势反弹，收盘12670元/吨，日涨幅0.88%。现货端：全国外三元生猪出栏均价15.34元/公斤，日环比下降0.25元/公斤，同比涨幅5.21%。基差（河南）：2500元/吨。

基本面：供给方面，12月猪企出栏量环比同比均有较大增加，且年度出栏任务较重，春节前可供出栏时间缩短，规模场降重抢跑冲量，养殖散户加快出栏节奏，日均出栏压力偏大。需求方面，进入传统消费旺季，市场需求逐渐步入高峰，但暖冬导致腌腊需求启动较晚，同时冬至提前，因此整个腌腊周期缩短，叠加腌腊消费的逐年下降，且受制于今年终端消费整体一般以及替代肉品价格优势，需求端并未如预期般强势提振，年底备货支撑或也难有提振表现，对今年需求端期待不宜过强。

结论：12、1月为出栏高峰期，需求虽同样有所增加，但整体增量有限，基本面仍供大于求，猪价下行趋势明显，盘面贴水扩大，体现悲观预期，03继续向下空间有限，反弹后逢高偏空对待。

策略建议：  

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：12月20日，玉米期货主力C2505合约弱势反弹，收盘2184元/吨，日内涨幅0.18%。现货端：全国玉米均价2086元/吨，日环比下降8元/吨，同比下跌17.22%。基差（大连港）：-154元/吨。

基本面：供给方面，北方售粮进度明显快于去年同期，个别地区供应压力仍比较大，目前东北整体售粮进度大概在33%左右，同比偏快1%。12月18日，中储粮集团发布公告，公司将从即日起停止进口玉米的轮出销售。叠加谷物进口量同比大幅下降，从供应结构层面分析，进口谷物的市场影响力正逐渐减弱。需求方面，下游及渠道采购积极性不高，压价收购为主，短期内港口的库存难以消化。关注未来随着价格企稳，增储的积极实施，在渠道库存极低的大背景下贸易商建库情绪是否有所改善。

结论：短期盘面谨慎追空，建议等待卖压释放、增储加码及下游年前备货启动推升价格后关注05做多机会。

策略建议：  

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：12月20日，鸡蛋期货主力C2502合约偏强震荡，收盘3465元/500kg，日涨幅1.32%。现货端：主产区鸡蛋均价4.57元/斤，日环比下降0.01元/斤，同比上涨13.12%。主销区鸡蛋均价4.59元/斤，日环比下降0.05元/斤，同比上涨11.68%。基差（沧州）高位运行，1085元/吨。

基本面：供给方面，当前蛋价表现尚可，养殖端有惜售心态，淘汰鸡出栏量虽有增加，但整体增幅有限，从前期补苗数据可知，新开产蛋鸡数量也处于增加态势，在产蛋鸡存栏量继续处于高位，目前高价产区发货不畅，库存有增加迹象，供应压力仍存。需求方面，从家庭消费端来看，未见明显的节日储备及消费增量的情况，均按需采买为主，食品企业高价采购亦显谨慎，需求端依旧偏弱。

结论：02、03贴水现货，基差偏高，供应压力有所兑现，但当前现货下跌受限，盘面下方支撑较强，谨慎操作，建议观望为主。

策略建议：  

观望

1、日前，人力资源社会保障部、中国残联共同举办的2025年就业援助月专项活动在全国范围内正式启动，集中帮扶就业困难人员、零就业家庭成员、登记失业人员等劳动者就业创业。

2、香港特区政府财政司司长陈茂波发表网志称，香港未来必须推动更多制度创新、产品创新与跨境合作创新，同时巩固好与传统市场的协作，进一步提升香港金融市场的体量、流动性，更好满足科技变革与地缘政局下企业与其他机构的筹资、融资需要。

ICSG:2024年10月全球精炼铜市场短缺4.1万吨

国际铜研究小组(ICSG)周五在最新一份月报中称，2024年10月全球精炼铜市场供应短缺41000吨，9月为短缺136000吨。ICSG报告，2024年前10个月，全球精炼铜市场供应过剩287000吨，之前一年同期为过剩9000吨。全球10月精炼铜产量为230万吨，消费量为234万吨。ICSG报告，经中国保税仓库的库存变化进行调整后，10月短缺为43000吨，9月为短缺156000吨。

上期所同意浙江华友钴业股份有限公司“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺）注册

我所收到浙江华友钴业股份有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定：一、同意浙江华友钴业股份有限公司子公司广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）在我所注册，注册产能3万吨，执行标准价。二、自公告之日起，上述产品可用于我所镍期货合约的履约交割。

11月中国铅锭进口量同比增加24.83%

2024年11月中国铅锭进口量为0.54万吨，环比减少27.22%，同比增加24.83%；11月铅锭出口量为0.26万吨，环比增加15.19%，同比下滑84.23%；11月份实现净进口量为0.28万吨。1-11月铅锭总进口量为16.06万吨，总出口量为2.75万吨，总净进口量为13.31万吨，同比增加1230.94%。

宁夏海盛实业有限公司五号工业硅矿热炉点火投产

据SMM消息，宁夏海盛实业有限公司新建的五号工业硅矿热炉（33000KVA）在近期点火投产。该公司成立于2018年8月，该公司产品重点用于光伏新能源行业，生产规模达年产工业硅6万吨、发电1.2亿度。企业原有一台12500KVA工业硅矿热炉，3台25500KVA工业硅矿热炉及配套18MW余热发电项目。

2024年11月金属硅出口数据环比下降，同比增加

据SMM消息，海关数据显示，2024年11月中国金属硅出口量为5.29万吨，环比下降19%，同比增加11%。2024年1-11月金属硅累计出口量66.71万吨，同比增加28%。

11月国内多晶硅进口量环比增加16.80%

据SMM统计，11月国内多晶硅进口量为2772.69吨，环比增加16.80%，2024年累积进口3.65万吨，同比减少38.80%。

11月中国进口碳酸锂19235吨 环比减少17%

据SMM消息，据海关数据，11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%。1-11月累计进口206922吨。11月具体进口情况，从智利进口碳酸锂12189吨，占比63%；从阿根廷进口6270吨，占比33%。

11月中国锂精矿进口量共计48.25万实物吨，环比下跌4.3%

据SMM消息，据海关总署数据显示，11月国内锂精矿进口总量约为48.25万吨，折合碳酸锂为4.6万吨 LCE，实物吨环比减少4.3%，进口均价约为670美元/吨。其中，从澳大利亚进口锂精矿量约为30万吨，占比62%；从尼日利亚进口锂精矿量约为3.4万吨，占比7.0%；从津巴布韦进口锂精矿量约11.9万吨，占比约25%；从巴西进口锂精矿量约为2.7万吨，占比5.6%。另外，从南非进口原矿量约为5.18万吨，环比10月增长2.4%，变化不大。

河北3万吨回收项目落地

据SMM消息，河北魏县经济开发区近日公示了河北琳玙新能源科技有限公司提出的废旧锂电池综合利用项目环境影响评价公众参与信息。该项目坐落于河北魏县经济开发区再生资源循环利用园区，将建设锂电池梯次利用拆解生产线以及锂电池破碎、分选，正负极片破碎分选等设备。通过废旧锂电池的拆解、梯次利用、放电、破碎、分离等一系列工序，预计年回收处理废旧锂电池达3万吨。

卡塔尔警告：欧盟新指令或致卡方停止向欧盟输送天然气

卡塔尔能源事务国务大臣、卡塔尔能源公司总裁兼首席执行官萨阿德·卡比警告，欧盟新指令或导致卡塔尔停止向欧盟输送天然气。卡比说，如果欧盟实施《企业可持续发展尽职调查指令》，让卡塔尔能源公司损失5%的收入，那卡方宁愿不进入欧洲市场。他强调，他不是在虚张声势，因为卡塔尔能源公司的收入属于卡塔尔政府和人民，没有人会接受损失这么多资金。卡比称，欧盟应该对《企业可持续发展尽职调查指令》进行审查。

乌总理：乌克兰将于2025年1月1日停止转运俄罗斯天然气

乌克兰总理什梅加尔在最高拉达（议会）发言时表示，乌克兰计划从2025年1月1日7时起停止通过其天然气运输系统向欧洲转运俄罗斯天然气。不过什梅加尔也表示，如果欧盟委员会提出请求，并符合一系列法律和技术条件的情况下，也不排除继续从俄罗斯经过乌克兰向欧洲输送天然气的可能性。

新疆哈密百万千瓦“光热+光伏”综合项目并网发电

近年来，我国风电、光伏等清洁能源快速增长，对于清洁能源高效利用和电网的稳定运行起到重要作用。从三峡集团获悉，哈密百万千瓦“光热+光伏”一体化综合能源示范项目今天实现并网发电。

牧原股份：力争12月实现屠宰肉食业务单月扭亏为盈

牧原股份日前在接待机构调研时表示，今年三季度以来，公司屠宰肉食业务经营情况逐步好转，头均亏损明显下降，主要得益于今年在渠道开拓、客户服务、运营能力等方面的提升。随着春节前消费旺季来临，公司近几个月屠宰量逐步提升，11月的产能利用率已达50%以上。公司力争在12月份屠宰旺季期间，实现屠宰肉食业务单月扭亏为盈。

大商所：计划推出豆粕和玉米系列期权

12月20日，大商所发布公告，对期权交易管理办法以及豆粕期权合约、玉米期权合约进行修改，以豆粕和玉米这两个期权品种为试点，适时推出系列期权合约。大商所相关业务负责人表示，豆粕和玉米常规期权上市时间久、市场流动性高，具备挂牌系列期权的品种基础条件，大商所的技术系统可承载系列期权合约挂牌，且具备丰富的期权监管经验。下一步，大商所将做好推出系列期权合约的各项准备工作，面向市场加强系列期权的培训及风险教育，提升市场对期权工具的认知和交易水平，引导客户理性参与交易。

国家粮油信息中心：预计后续国内豆粕价格仍有下跌空间

近期国内豆粕价格下跌，主要是因为南美大豆预售价格比当前美豆价格更低，进口成本下降打压国内豆粕价格。据监测，2025年4月船期巴西大豆出口至中国的CNF报价391美元/吨，华南地区进口到港完税成本3245元/吨，比进口12月船期美豆完税成本低200~350元/吨。按照7500元/吨的豆油价格计算，油厂盈亏平衡时，豆粕售价在2500元/吨左右。